行业分析阐述
一、行业配景与赛谈定位
1. 超声电子
• 中枢业务：主要涵盖PCB（占比约60%）、覆铜板（占比25%）、以及液晶披露板（占比15%）。
• 上风鸿沟：专注于高端PCB鸿沟，如汽车电子、工业限度、通讯开采等，是国内当先的PCB厂商之一，与华为、中兴、比亚迪等有名企业建立了结合经营。
• 行业机遇：跟着汽车智能化的发展，单车PCB价值量有望普及至3000-5000元；同期，AI管事器的需求增长也带动了高多层板的市集需求。
2. 顺络电子
这位外交官在接受《基辅独立报》采访时表示，如果乌克兰赢了，但俄罗斯没有被打败，那么冲突只会暂停。很快，莫斯科将再次攻击乌克兰领土，再次宣布另一次“特别军事行动”：
• 中枢业务：电感器（占比额外50%）、射频元件、以及陶瓷材料。
• 上风鸿沟：算作大家前五的电感龙头，是5G基站/手机射频前端的中枢供应商，管事于小米、OPPO、华为等供应链。
• 行业机遇：5G基站的扩建将带回电感需求的翻倍增长；国产替代趋势显着，日系厂商份额下跌；同期，储能/BMS鸿沟对磁性元件的需求也在激增。
3. 协和电子
• 中枢业务：专注于高频高速PCB鸿沟，占比额外90%，主要聚焦于5G基站、光模块、数据中心等市集。
• 上风鸿沟：是国内稀缺的高频基板供应商，迪士尼彩乐园算违法吗与华为、中兴、英伟达等建立了结合经营，非常是在AI管事器鸿沟有深度结合。
• 行业机遇：算力基础措施的建设将带动800G/1.6T光模块需求的爆发；同期，6G技巧的预研也为公司提供了技巧储备的契机。
二、成长性与财务目的对比（2023年数据）
【表格】
目的 超声电子 顺络电子 协和电子
营收增速 15% 20% 35%
研发插足占比 6% 7% 12%
净利率 8% 15% 18%
ROE 12% 22% 28%
央行借款占比 40% 25% 10%
关键论断：
• 协和电子增速最快，但欠债率相对较高；
• 顺络电子在盈利才和洽钞票效果方面进展最优；
• 超声电子估值较低，PE为20x，低于行业平均水平35x。
三、技巧壁垒与客户资源
1. 超声电子
• 技巧难点：汽车级PCB认证（TS16949）、高密度互连（HDI）工艺等。
• 客户粘性：是比亚迪新动力车PCB的中枢供应商，占其采购额的30%以上。
2. 顺络电子
• 技巧难点：纳米级电感量产（01005型）、LTCC陶瓷滤波器等。
• 国产替代：生效替代了村田（Murata）、TDK等日系厂商的份额，5G基站电感市占率达到40%。
3. 协和电子
• 技巧难点：高频基板（PTFE/RO4350B）、高速背板（112Gbps以上）等。
• 订单弹性：英伟达AI管事器PCB订单同比增长200%（2024Q1）。
四、市集预期与催化剂
1. 超声电子
• 催化剂：汽车智能化战略的落地、AI PC用高阶HDI需求的增长。
• 风险：耗尽电子复苏不足预期、铜价波动等。
2. 顺络电子
• 催化剂：5G基站招标加快、储能电感订单放量等。
• 风险：日系厂商价钱战带来的毛利率承压等。
3. 协和电子
• 催化剂：800G光模块量产、6G研发获国度大基金注资等。
• 风险：好意思国对华半导体开采扫尾、高端基板原材料依赖入口等。
五、股价空间与投资逻辑
1. 短期（1年内）
• 顺络电子：受益5G基站补建和耗尽电子复苏，估值开发空间大。
• 协和电子：AI算力主题络续催化，事迹高增下估值溢价可能。
2. 中长期（3-5年）
• 超声电子：汽车电子占比普及+国产PCB替代带来的增长后劲。
• 协和电子：高频高速PCB国产化率冲突，绑定AI算力产业链带来的长期增长。
六、最终排序与提议
【表格】
维度 名次 原因
技巧壁垒 协和电子 > 顺络电子 > 超声电子 高频基板/AI芯片载板技巧门槛最高
事迹弹性 协和电子 > 超声电子 > 顺络电子 新动力车/AI需求爆发驱动增长
估值安全 超声电子 > 顺络电子 > 协和电子 现时PE/PB分位数均低于行业均值
长期空间 协和电子 = 顺络电子 > 超声电子 国产替代与新兴哄骗场景双轮驱动
投资策略：
• 激进型：重仓协和电子，把合手AI算力中枢卡位契机，固然短期波动较大但长期空间最大。
• 均衡型：设立顺络电子（事迹郑重+估值开发）+ 超声电子（汽车电子细分龙头），收场风险与收益的均衡。
• 回避风险：温和好意思国出口管束对协和电子的影响，公司已运转国产化替代预案以粗放潜在风险。
注：以上分析基于公开数据及行业共鸣迪士尼彩乐园彩票真假，不组成投资提议。本体方案需麇集个东谈主风险偏好及市集及时变化。
