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营收规模短期承压，毛销差显著优化，盈利能力大幅提升。2024 年前三季度公司营业收入同比下滑5.34%，其中Q1/Q2/Q3 分别同比+2.56%/-0.57%/-15.84%，Q3 规模整体回落幅度较大，根据我们的测算，2024Q3 公司主营业务收入同比下滑约9.6%，其他业务收入同比下滑约50.7%；主营业务收入下滑或主要系空调行业7-8 月内销需求疲弱及渠道去库所致，外销收入预计仍保持较高增长。在此基础上，2024 年前三季度公司毛利率同比提升0.97 个百分点，销售费用率同比下降1.64 个百分点，管理费用率同比提升0.31个百分点，研发费用率同比提升0.28 个百分点，综合使2024 年前三季度公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+资产&信用减值损失）为212.07 亿元，同比增长14.79%，对应经营利润率为14.45%，同比提升2.54 个百分点；其中，2024Q3公司毛利率同比下降0.46 个百分点，或主要系大宗原材料走势较强所致，迪士尼彩乐园3系统销售费用率同比下降4.35 个百分点，或主要是外销业务占比提升以及公司费用优化所致，综合来看公司毛销差同比大幅提高3.89 个百分点，保持积极态势，管理费用率同比提升0.39 个百分点，研发费用率同比提升0.87 个百分点，综合使2024Q3 公司经营利润为76.79 亿元，同比增长13.88%，对应经营利润率为16.36%，同比提升4.27 个百分点。此外，2024 年前三季度公司经营活动产生的现金流净额同比下降67.89%，其中Q1/Q2/Q3 分别同比-119.52%/-48.95%/-13.12%，现金流情况环比好转。2024Q3 末公司合同负债为108.76 亿元，较2024Q2 末下降32.3 亿元，较2023Q3 末下降128.26 亿元，或与报告期内国内需求环境偏弱及公司渠道变革有关。

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