迪士尼彩乐园官网提现 陈经：挺过屡次要紧冲击的好意思国经济，正堕入最深重的窘境
发布日期：2024-01-26 13:16 点击次数：98
[文/不雅察者网专栏作家陈经]
连年来，好意思国多项经济数据偏离了盛大轨迹。此前民主党政府与媒体一直宣传经济数据邃密，却在选战与寰球公论中遭到商酌。与此同期，好意思国两党多年来共同营造了前所未有的资本市集泡沫，好意思股、比特币等市集出现极点迹象。
好意思国经济数据很受全球关心，这些数据的产盼愿制、数据的道理，市集虽有怀疑，但仍然风气性地麻痹解读，好意思元的全球地位惯性延续。好意思国经济深层的矛盾与误会越来越大，日益“脱实向虚”，GDP增长率、休闲率、公司盈利等经济数据变成了受足下的金融数据，越来越依靠金融手法保管经济运行。
好意思国搞坐褥诱导问题成堆，多数凡俗寰球日子不好过，以致扎堆到中国外交媒体平台上“对账”告讦真相。好意思国资本市集诱导全球资金，浪费活跃，上市公司盈利持续增长。这些王人是好意思国经济日益“金融解”的气候，诚然炒高了金融数据，但绝非功德。
本文通过数据揭示好意思国经济也曾被金融恐吓，堕入了金融解窘境。一朝资本市集的泡沫幻灭，好意思国经济也将遭遇重创。
一、好意思元的金融解
好多东说念主无极地知说念好意思元是“世界货币”，并因此占了很大低廉，但具体细节就不太了解。如好意思国里面发生经济危险出事了，或者发生严重通胀了，好意思元反而会增值。这种反常的气候，不知怎样讲授。
连年来好意思国大幅通胀，而中国事通缩，物价互异彰着，“在中国每月2000元东说念主民币的生流水平，比在好意思国每月3000好意思元的生流水平更高”的“陈平不等式”戏剧性翻红。按理说好意思元水多了，东说念主民币购买力上升，直观应该增值。但2021年起，东说念主民币却对好意思元贬值了不少，这不好讲授。
原因在于，好意思元的主要用途，并非一般东说念主直观相连的用于生存。只须好意思国东说念主用好意思元生存，其它国度的东说念主一般是用本国货币，而不是好意思元。所谓“世界货币”，主如若指好意思元在全球外汇走动、金融走动中成为主导者，其金额雄伟于商品贸易额。
国际贸易需要用货币进行支付，交流什物商品或服务。大多数国度的货币信誉低，不少公司会在双边贸易中选拔用第三方的好意思元进行贸易，也有用欧元、日元、英镑的，连年来也偶有用东说念主民币的。列国货币信誉有高下区别，但这并非好意思元地位的关键原因。
国际贸易中，汇率风险有时很大。举例，一个中国公司出口1000万好意思元货品给国外买家，扣除多样支出，净利润有5%，也即是50万好意思元。但作念生意有周期，如果等收到1000万好意思元，东说念主民币汇率升了5%，那利润平直就莫得了。何如支吾这种风险？
东说念主民币占中国跨境支付比例快速提高
一个办法是，选拔东说念主民币当结算货币，搞坐褥、收买家的钱王人是东说念主民币。合约上写的即是东说念主民币，外面汇率何如变王人不影响收益。越来越多中国企业选拔东说念主民币结算，卖家如斯，买家亦然如斯。2024年3月，中国的“跨境走动”结算中，东说念主民币份额是52.9%，历史性地过半，突出了好意思元的42.8%。而2010年，东说念主民币份额才0.3%，好意思元份额是84.3%。这讲明中国商家越来越强势，东说念主民币越来越有信誉。
但中国商家选拔东说念主民币结算，贸易伙伴就要我方想办法支吾风险。这毫不马虎，汇率风险真实存在。
另一种办法是“固定汇率”，东说念主民币和好意思元汇率绑死，简化问题，1994-2005年基本如斯。2008年到2010年，实质上也等于固定汇率了，那时国际上比较乱，稳住汇率简化支吾。
但固定汇率破绽很大，失去了货币政策孤苦性，莫得了升息、降息、增值、贬值调控宏不雅经济、收支口的活泼性。汇率如故应该浮动，是以2005年721汇改后，东说念主民币出现了历久增值趋势。
汇率浮动了，中国商家或贸易伙伴怎样支吾汇率风险？就需要学习有点复杂的“外汇走动”。
外汇走动（FXexchange）和贸易结算不一样，是列国的货币换来换去，与商品无关。2022年4月外汇走动每天的走动量高达7.5万亿好意思元，而2023年全球货品贸易额是约30万亿好意思元。外汇走动额雄伟于商品贸易额，前者是后者的梗概100倍。
举例番邦公司要买中国商品，就用好意思元在香港换东说念主民币，这即是一种外汇走动需求。但事情要复杂得多。
外汇市集按货币和货币对诀别的成交量
国际计帐银行（BIS）每三年会出论说分析全球外汇走动情况，最新一期是2022年的。2022年好意思元在外汇走动中占比是88.5%，欧元30.5%，日元16.7%，英镑12.9%，东说念主民币7%，这是前五大份额的货币。选藏份额总和是200%，因为外汇走动是成对出现的，一种货币份额最高也即是100%，好意思元的88.5%是极高的份额。
东说念主民币份额从2019年的4.3%耕作到7.0%，跳跃不小，但有6.6%的份额是与好意思元走动齐全的。推行上，列国货币主要份额王人是与好意思元走动。成对走动份额最高的是好意思元与欧元，占比22.7%。与好意思元无关的成对走动中，份额最高的是欧元与英镑，但只须2.0%！是以，可以把国际外汇走动相连为，以好意思元为中心的体系，列国货币王人与好意思元走动，彼此稀薄有些走动。
外汇市集按用具诀别的成交额
为什么会这样？如今好意思元并非最有信誉、最有购买力的货币；今天好意思元领有这个地位，是列国历史上为了支吾金融风险形成的这个阵势。
国际外汇走动有五种类型，其中份额最大的是“外汇掉期”（FXswaps），2022年占比51%；第二是“即期走动”（Spottrades），占比28%；第三是“平直远期走动”（Outrightforwards），占比15%；第四是占比4%的“外汇期权”（FXOptions）等养殖品走动；第五是“货币互换”，占比2%。
即期走动即是最原始的，用A国货币换B国货币，按那时的汇率成交，换来货币就去支付。这是五种中最马虎的。然而，就如在原材料贸易中引入期货念念维，要支吾价钱波动的时辰风险，往往需要在“远期”作念另一个反向的合约“对冲”，锁定收益。这就形成了“外汇掉期”走动的起点，一个近期汇率和一个远期汇率的合约组合（二者反向），付出一定成本，但排斥了汇率波动风险，锁定收益。而这类排斥风险锁定收益的合约需求，也给外汇市集参与者提供了获利契机。
外汇走动通常使用杠杆，走动时辰24小时不竭。在商品贸易支付结算除外，外汇市集还可以得志货币投契、投资、套期保值等需求，齐全多种支付阵势和复杂的养殖品走动。这些身分使得全球外汇走动的金额，远超商品贸易。
外汇走动阵势不马虎，地缘政事变化还通常对外汇市集形成冲击。现时国际上不靠谱的国度好多，这让国际贸易充满了风险，这也使得怎样有用闪避风险成为刚需。最终拆伙是，好意思元成为“避险”选项中最马虎的选拔：汇率常识不及没关系，就好意思元结算。只须波动之前和之后，手头好意思元数目有增无减，生意即是成效的。
事实上，历史上选拔好意思元有好多根由，流动性好、能投资答理、购买力强、币值相识。然而几十年下来，这些根由王人不重要了，因为东说念主们基于惯性直观地认为，好意思元平直就有“避险”属性。
是以国际经济一朝有个风吹草动，东说念主们就本能地卖出“风险资产”，拿着好意思元等风云昔日，是以危险期间好意思元往往增值。这个情况离谱到，即使是好意思国经济自己出事，如2008年次贷危险，好意思元也如故会增值。国际上越乱，好意思元就越增值。
表面上来说，不少东说念主知说念好意思元历久不靠谱。是以即使好意思联储在2024年9月前一再加息，莫得利息的黄金也大创新高。于是即便全球有实力的央行基于历久念念维，在辨认好意思元，但更多的东说念主是短期念念维，如故本能地从好意思元本位念念考，如全球保障公司历久宣传好意思元保单。毕竟多数公司面对买卖的短期风险时没法进行历久研讨，毕竟处理不好真是会捉襟见肘。
归来历史，咱们发现早在1989年，好意思元的占比占了全球外汇走动市集约90%，建立了全球货币的中心肠位。那时日元的占比是28%、英镑15%、瑞士法朗10%，这些货币在2022年仍有相当份额，然而王人无力挑战好意思元地位。
那时，德国马克占比是26%，随后在1992年升至40%，成为欧洲主导性的货币。然而到了2001年，欧元占比为38%，还不如马克的最高份额，而好意思元占比是90%。这鲜艳着在外汇市集领域，欧元对好意思元的挑战走向失败。以致到2022年欧元的使用率下滑到了31%，愈加不可能了。
多年来，好意思元在国际上真确的挑战者未几，占比上升最大的东说念主民币也只须7%，并且其中6.6%的走动是与好意思元相关的走动，和其它货币走动未几。
因此，这如实是难以撼动的国际外汇走动阵势。耶伦数次发表批驳，坚称好意思元作为世界主要储备货币的地位不会改变，在可料想的将来，莫得其他货币大要取代好意思元。
这几年，好意思国国债上升到36万亿好意思元，政府一会儿增发了6万亿好意思元国债使用，然后激勉了好意思国里面大通胀，导致好意思国国内服务业拉动GDP要超30万亿好意思元。然而这些好意思国“里面”的事，王人莫得颠簸全球外汇走动市集阵势。毕竟在外汇走动中，货币的利率极为重要，不同货币的利息差距每天王人要蓄意。而国债总和、赤字、GDP，不在公式中。短期来看，好意思联储的加息减息成为外汇走动最关键的身分，比那些宏不雅谋略重要得多，毕竟关于市集参与者来说，过于远期的事研讨不动。
还有一个重要原因，在国际贸易中，好意思元的“价值”可以通过购买国际商品市集的物质得到保管。这亦然东说念主们关于好意思国国债、GDP、通胀率无感的一个原因，毕竟全球大多数东说念主不需要在好意思国生存，而是在国际上用好意思元购买货品。
好意思国资源丰富，这与欧洲和日本有推行不同。好意思国有相当的成本成为澳大利亚式的资源国，好意思国国内的能源、农居品王人是上风居品。现时特朗普准备应用这个上风，大挖资源，还要扩大河山，兼并格陵兰、加拿大，靠资源处置财政问题。而欧洲和日本莫得资源，工业品与中国比拟质次价高，怎样保管货币价值，是个大问题，是以日元连年来跌了好多。
但如果好意思国只是是个资源国，即使好意思元自己价值可以保管（就如不少资源国的货币），国际货币的中心肠位也不可能维系。好意思元的中心肠位，关键在于全球面对风险时，各个行径主体建构的从“好意思元本位”念念考问题的本能，认为生意赚到好意思元才认为宽解。是以好意思国通常在国际上兴风作浪，制造出风险让好意思元走强，屡屡得逞。
SWIFT货币市集份额，2019年1月-2024年11月Statista
另一个列国货币相关的数据，是SWIFT（环球同行银行金融电讯协会）体系里的支付份额。2024年11月时，好意思元占比是47.68%，欧元22.29%，英镑7.27%，东说念主民币3.89%，日元3.44%。
SWIFT体系一年支付额有2000万亿好意思元之多，其中“金融走动”结算的额度，每天突出5万亿好意思元。比拟之下全球贸易额只须SWIFT支付总和的1.5%。金融走动和外汇走动有区别，如买家通过股票走动系统买入好意思股，相应的好意思元通过SWIFT转给卖家好意思元账户，这是金融走动。卖股票得到的好意思元，换成东说念主民币，这是外汇走动。
外汇走动，本来的根源是国际贸易，不同国度要换汇作念生意。就算发展出期货式的复杂走动策略，也如故和贸易曲折相关。然而金融走动不一样，它可以和贸易无关，钱生钱。好多东说念主换了汇，并不是去作念贸易，而是去炒股炒汇，和实体经济无关了。
从商品贸易来看，好意思元的地位不算超乎设想地强。即使许多国度好意思元短缺或被制裁，中国也能作念生意，用两边进行本币贸易就行了，与俄罗斯贸易基本如斯。连年来，不少国度和区域组织搞起了“去好意思元化”畅通，双多边贸易用区域货币，连印度王人很积极地推卢比贸易结算。但这些王人是在30万亿好意思元的商品贸易盘子里作念说念场，而外汇走动和SWIFT代表的金融走动额，要高两个数目级。
好意思联储加息降息，关于商品价钱影响不算太大，商家关于少许利率波动不会太敏锐。然而，金融与外汇市集对好意思元利率绝顶敏锐。因此，好意思元在国际上，主要用于金融与外汇走动，关于商品贸易支付没那么关键，并无足下性地位。
中国东说念主主要念念维如故通过贸易获利，也很擅长，是以很容易把好意思元看成买商品的货币，这样估值就搞不懂为啥它对东说念主民币增值。中国有全球外汇和金融走动讲授的东说念主未几，全体上关于好意思元在国际资本市集上的地位，艰巨直观剖释。
在国际贸易中，东说念主们并非凭据商品的价值来给汇率订价，反而是用汇率来给商品订价。因为凭据汇率定下的商品价钱，会让国际贸易有意可图，于是贸易就发生了。比如中国坐褥智商坚强，千般商品东说念主民币对好意思元有1:1到1:3的购买力，但汇率为6-7，好意思国商家入口中国商品就有意可图。
汇率是怎样形成的？关于较为闭塞的经济体，官方会强行订价，但这种订价往往得不到市集招供，这就会产生外汇暗盘。较为通达的经济体，汇率是由成交额大得多的外汇走动和金融走动决定的，是市集走动出来的。
外汇储备各币种散布，2024年三季度IMF
在全球资本眼中，好意思元的价值主如若金融订价。现时国际上好意思元泛滥，好意思国贸易连年大幅逆差，然而东说念主们持有好意思元并不是要去好意思国买商品，因为好意思元也曾金融解了。许多东说念主看入部下手头的好意思元和以好意思元计价的资产不竭加多，将之视为生意与答理的办法。不少国度政府与富东说念主，将好意思元作为储备。2024年3季度，好意思元占全球外汇储备的57.39%，其数值达到6.8万亿好意思元。
一般国度的货币，只是千般行径主体与该国进行商品贸易的用具，货币的金融属性基本只体现时本国里面市集，国际上份额未几。也有少数货币一样在国际上通用，领有较好信誉，东说念主民币这方面进展可以。然而全球性范围内兼顾商品贸易用具属性和金融属性的货币，好意思元遥遥当先。东说念主民币的全球金融属性还太弱，与中国的贸易地位、经济地位不相当。东说念主民币作为外汇储备，总和只相当于好意思元的3.8%。
好意思元在国际上王人金融解了，在好意思国里面，更是如斯。好意思元、好意思国经济，在全球与好意思国里面，王人走向了金融解。
东说念主们在国际上和好意思国里面，王人在用好意思元揣度经济行动的价值。好意思元本来是一种货币单元，用于估算经济行动的价值，行动自己应该更有道理。然而在金融解以后，好意思元数值成为走动办法，对应的主要经济行动完全虚化了。是以相连好意思元的金融解，绝顶关键。
在国际上，从数值上来看，东说念主们的主要经济行动不是贸易，而是外汇与金融走动。走动的目的，是获取更多的好意思元资产，这是一种资本增值的动物本能。
好意思国与中国货币金融念念维有推行区别，看待国际贸易、金融走动的目光极为不同。中国如故比较传统的在国际上作念贸易获利的念念维。说委果的，从市集界限来看，远不如好意思国足下货币利率、汇率，在外汇与金融市集上获利容易。即使中国出口竞争力也曾绝顶出色了，东说念主民币的全球竞争力与好意思元比拟，差距如故很大。
中国、好意思国、印度、德国绿地跨境投资金额，2002-2024年FT
上图关于相连东说念主民币汇率较有匡助。绿地跨境投资，即是FDI投资，“greenfield”是指平直在当地竖立工场和办公室，而非靠收购土产货公司。中国的FDI投资全球第一时，东说念主民币即是增值趋势。全球资本蜂拥进入中国竖立公司获利，用外汇换东说念主民币投资，有意于增值。
2018年贸易战开打之后，进入中国的投资就减少了，因为原土公司智商强了，外资需要较有实力才赚得到钱，再加上脱钩政事身分，不敢来了。有些外资还要结算退出，这对东说念主民币有贬值压力。德国也有访佛气候，不好获利了，投资就下降。
连年来好意思国和印度得到了不少跨境投资，是因为外资进来容易获利，投资好意思国的一年突出了2000亿好意思元破记录。这些投资并非只是中国东说念主风气认为的制造业产业链投资，更多是奔着金融业资本市集而来。这与好意思股和印度股市的长牛走势相关。这些资金动向，客不雅上有意于好意思元与卢比汇率强势，卢比比拟之前贬值得要少了。
需要选藏，这赶巧讲明好意思国与印度，相对中国与德国，制造业水平要差得多，因此外资进来反而“好挣钱”。以前中国制造业水平不高的时候，外资就积极进来投资制造业，如汽车业就绝顶挣钱。原土企业水平低，对东说念主民币却是增值能源，反直观。墨西哥比索也有访佛气候，外来投资多，连年来较为坚强。
这些反直观的金融气候讲明，好意思国资本不太风光在“盘子不大”的商品贸易领域里奋勉，格外是卷到极致的制造业。在外汇与金融走动的“繁密全国”中煽风烽火，是好意思国擅长的。好意思国制造业水平有时垮到我方东说念主王人记挂，但可以手法隆重地足下国际金融市集，制造波动与风险。好意思国通过打造长牛走势，营造了资本市集的巨大泡沫，将之推向了历史未有的可怕进程，诱导全球投资。
二、好意思国经济模式
相连了好意思元的金融解秉性，关于连年来好意思国经济的怪象，就显然多了。
好意思国历任总统经济谋略
上图统计了克林顿以来，新总统承袭前任的上年经济谋略。拜登政府留住的谋略看上去还可以，2024年GDP推行经济增长率有2.8%，在西方国度中算很好。休闲率4.1%是低位，通胀率2.7%降得可以，股票涨了28.8%绝顶好。
要按以前对好意思国经济的相连，这样的数据整个说得昔日。有些民主党媒体在大选时还真是挺有信心，并非只是民调误会。但民主党大选0:7惨败、1月20日特朗普再任好意思国总统、中好意思网民“对账”记挂两边等事件讲明，好意思国社会毫不盛大，充满了多样矛盾，到了无法覆盖的进程。
讲授这些气候，需要看好意思国的货币数据。
好意思联储资产欠债表FRED
好意思联储持有的总资产，2008年以前不到1万亿好意思元。2008年金融危险期间增至2万亿好意思元，之后奥巴马时期不竭“量化宽松”，增至4万亿好意思元水平。2020年疫情期间短期暴增，2022年中接近9万亿好意思元。之后加息紧缩回收流动性，2025年1月8日最新数值为6.85万亿好意思元。
好意思联储资产欠债表组成
好意思联储数据是好意思国经济中枢数据，需要要点关心。现时好意思联储持有资产最主要即是两个，2025年1月8日好意思联储持有好意思国国债4.3万亿好意思元，持有MBS（典质贷款扶持证券，是房屋按揭贷款打包）2.2万亿好意思元。资产数值不大的有几项，174亿好意思元的洋货币资产，110亿好意思元的黄金，152亿好意思元的格外支款权。
万亿好意思元硬币认识设计
另外选藏，好意思联储还持有好意思国财政部刊行的“货币”531亿好意思元。按好意思司法律，好意思国财政部也能刊行一些硬币、纸币。法律对纸币稀罕量截止，但硬币表面上没说截止。2022年底国会两党对国债上限有争议时，就有东说念主淡薄让财政部锻造两枚1万亿好意思元的铂金硬币，绕过众议院截止。耶伦致密否决了这个设计，说别逸想了。诚然这是个搞笑的设计，隐含的真理即是好意思联储可以买入财政部刊行的硬币与纸币。
好意思国国债在各个好意思国总统任期内高潮趋势
好意思联储持有的好意思国国债，是好意思国政府财政部刊行的，日益成为关心焦点。2019年5月时，好意思国国债总和21.9万亿，年利息约3000亿好意思元，笔者分析了“好意思债危险”的可能性，在不雅察者网发表数篇著述追踪分析。如今好意思债总和2024年11月15日突破36万亿好意思元，高利率导致2024年利息为1.133万亿好意思元。好意思债问题显性化，“唱衰好意思债”算是成效了。
黄金莫得利息，在好意思债利率高于通胀率的时候一般会下落，但2024年反而出现了40年来最高的涨幅，2025年突破2800好意思元接续创出新高；好意思债增发停不住，每100天加多1万亿好意思元，这王人是好意思债危险爆发的迹象。
好意思联储持有的第二大资产是MBS，是房利好意思与房地好意思两个政府担保企业刊行的债券，分别面对大型买卖银行与中小银行。两家企业向银行购买房地产典质贷款，将之证券化为MBS。相当于购房者本来是还本付息给银行，但改为给MBS购买者交钱，表面上较为安全。其中一些3A级别的MBS安全性以致一度被认为高于好意思国国债，而中国外汇储备也购买了不少好意思国政府担保的MBS。但一些银行与投行讹诈，刊行的低评级的MBS激勉2008年次贷危险，导致那时好意思联储大界限购入MBS以相识房地产市集。
当好意思联储宽松、无尽宽松的时候，会大幅购入国债、MBS，向市集注入好意思元流动性。当好意思联储搞紧缩的时候，就会卖出洋债、MBS，回收流动性。在2008年之前，好意思联储持有资产不到1万亿好意思元，现时等于引入了两个新的机制。从持有两种资产金额暴涨来看，好意思联储也曾和以前很不一样了，好意思国经济也发生了要紧变异，也曾需要好意思联储平直下场，暴力小气谋略。
由于好意思国的特殊性，好意思元货币体系很复杂，迪士尼彩乐园与其它国度的货币银行体系不同。是以好意思国的M0、M1、M2这些认识与中国的对应认识互异很大。
凭据好意思联储论说，好意思国的灵通中现款最新数值是约2.36万亿好意思元，也即是银行外面的纸币与硬币。其中有80%的价值，也即是约1.9万亿好意思元是百元纸币，其余是50、20好意思元等其它纸币。而100好意思元的纸币中，测度有80%灵通到了外洋！其它纸币少一些。全体而言，好意思国印刷的好意思元现款梗概有四分之三在外洋，原土只须四分之一灵通。这些外洋好意思元在列国会作为银行的基础货币派生出更多货币。
1990年1月，好意思国灵通中的现款为2571亿好意思元，2000年1月增至5946亿好意思元，2010年1月9212亿好意思元，2020年1月1.80万亿好意思元，2025年1月2.36万亿。梗概是每10年翻倍。在好意思国里面，梗概是6000亿好意思元现款在灵通，全体界限与好意思国的经济界限比拟，并不是很大的数字。毕竟好意思国里面刷卡较为流行，信用体系发达，好意思元现款道理下降。在全球，100好意思元的绿票子就较为常见，许多东说念主作为资产与信用时间。好意思国通过好意思元现款时间占全球的低廉，从数值来看不算太大。好意思元现款增长算是较为“盛大”的数据。
好意思国的M1数值就有些乖癖了，最新数值18.36万亿好意思元，和M2的21.45万亿相当接近。需要选藏，好意思联储论说的M1是好意思国银行体系统计的，包括现款，还有各家银行内平直可用于走动的钱。外洋好意思元在其它国度也会派生出银行账户中的好意思元，但不算在内了。图中绝顶突兀的少许是，2020年4月M1还只须42609亿好意思元，5月就变成了162455亿。
这因为这期间进行了一次统计改革，把正本在M2中的银行储蓄进款算成M1了：2020年4月24日，好意思联储晓谕，对银行“储蓄进款账户”取消“每月收支6次”的截止，实质上变成了“走动账户”，其中的钱计入M1。好意思国的走动账户（checkingaccount）是用来开支票、搞走动的，莫得利息，中国东说念主一般毋庸。中国近期也进行了M1口径的改革，因为迁徙支付时间的跳跃，个东说念主活期进款可以计入M1。
2020年好意思国M1暴增，亦然大界限财政刺激、营救、降息、降准的拆伙。总体成果是，好意思国银行账户中的资金流动性比拟从前大幅加多，这是连年来好意思国经济最彰着的变化。2022年4月，好意思国M1达到20.7万亿好意思元的顶峰，通胀高潮，好意思联储运行加息紧缩，M1数值下降了一些。
好意思国的M2数值比M1大不了若干（M2包含M1），因为M2只计入10万好意思元以下的依期进款（依期进款不在M1中）。10万好意思元以上的依期进款算是M3，2006年之后无论说了，说是对好意思联储调控经济没什么匡助。
好意思联储还有一个“基础货币”（Monetarybase）数据，它等于灵通中的现款，加上“银行放在好意思联储的准备金余额”（Reservebalances)。前者好相连，后者需要讲授。灵通中的现款增长趋势相对相识，而好意思联储基础货币就变化较大，原因即是准备金。在2008年10月、2020年3月，基础货币王人发生过大幅跃升、一语气大增。这是好意思联储支吾危险，大幅开释流动性，银行也会大动作加多准备金，体现出来即是基础货币短期大增。等最烦燥的时候昔日，好意思联储又回收流动性，准备金也相应减少。
好意思国货币体系的细节绝顶多，但大致可以看出来，2008年以后，好意思国货币体系大幅扩张，发生了质变。历程两次大扩张，货币体系扩大了六倍以上，而GDP增长没这样多。在前所未有的大扩张的基础上，好意思联储试图如昔日一样“加息、紧缩”戒指流动性。它我方买了不少好意思国国债、MBS债券，买进卖出调控流动性，但货币流动性与昔日比拟不是一个界限了。
个东说念主认为，对这个框架的相连绝顶关键。咱们可以嗅觉到，在2008年以前，好意思国货币体系相对小，好意思联储紧缩影响力够大。是以沃尔克能在1980年代刚毅加息到20%紧缩以支吾通胀，这也让这段历史传为好意思谈，让鲍威尔屡次援用。然而，从现时看来，加息到20%不是疯了么？好意思国国债利息确定要爆了。
为什么那时就可以搞鼎力度紧缩？这是因为好意思国货币体系发生了根人性变化。
2008年之前好意思国货币体系算是陪伴经济增长，当然地增大，好意思元价值较为合理。之后，好意思国货币体系、好意思元王人发生了实质性的变异。
之前好意思元也有过挑战，如1971年好意思元与黄金脱购。黄金数目有限，而好意思元数目跟着全球经济增长而大幅增长（欧洲经济也用好意思元，放大了银行体系中的外洋好意思元数目），35好意思元换1盎司黄金的“挂钩”本就极分歧理。好意思元与黄金不再挂钩是当然的，不是灾荒，也不算是好意思国赖账，反而放开了作为。1980年代好意思元体系界限还不大，大幅加息社会可以承袭，利息总和不是那么可怕。
看2008年之前的世界，会嗅觉好意思元比较值钱。绝顶着名的公司，几十亿好意思元即是天价走动，富豪有几十亿好意思元即是顶级的。百亿好意思元能难倒经济界限不小的国度，韩国1998年金融危险还找中国告贷。
现时顶级富豪王人上千亿好意思元了，公司买GPU卡王人上百亿好意思元，不少国度外汇储备几千亿好意思元。如果加息到20%，好意思债36万亿对应7万亿好意思元利息，过于离谱了。
这讲明，好意思元现时绝顶“水”了，这不是经济界限当然增长的拆伙，而是好意思联储“量化宽松”操作出来的。但也曾莫得回头路了，之后好意思联储的主要威力即是“大放水”。好意思联储搞紧缩，就束手束脚，牵挂好多，怕GDP崩、怕好意思股崩，特朗普放话说他最懂利率，让降息。好意思联储2022年以来的紧缩，只是大放水之后少许点的回调，有些东西始终回不去了。
现时全球意识还不是太深，依旧沿着旧有逻辑对好意思联储的动作绝顶关心，握住解读加息降息，弄得阵仗很大。现时哨国就应该强硬判断，好意思联储跋扈开释流动性可以，然而真确地紧缩回收流动性也曾不可能了，流动性的魔盒也曾掀开！
好意思联储现时搞的，只是“假紧缩”莫得大幅紧缩的诚意。好意思国市集上如故资金泛滥，莫得对应真实的经济增长，是为了支吾危险而一次性开释出来的，并且占据了主要部分！
也即是说，在1971年好意思元与黄金脱钩之后，好意思元还算“淳厚”，与实体经济是挂钩的。在2008年以后，好意思国货币体系，与实体经济脱购了！一些好意思国经济气候，如果用实体经济来不雅察，是不可相连的。但如果用货币气候来讲授，就很当然。
如华尔街足下比特币，MicroStrategy发债融资买比特币市值破千亿好意思元，特朗普发币割韭菜，这与老例经济毫无关系，即是流动资金在追赶所谓的“价值”。诚然加密货币炒卖与GDP无关，但它如实能诱导社会资金。比特币在2008年之后兴起不是或然，其降生与彭胀恰是因为好意思元体系过度彭胀。
好意思国股市从2009年起超预期增长，纳斯达克从2009年最低的1268点，翻了快16倍。主要上升能源，即是好意思元体系彭胀形成的货币泛滥。好意思国上市公司从彭胀的货币经济体系中，赚取了越来越多的营收与利润，充盈的炒作资金，还能将市值突出万亿好意思元的公司顶到40倍-100倍的极高估值。
这放在2008年之前是不可设想的。从2000年到2010年这10年，是全球经济增长的黄金期间，而好意思股却进展惨淡。2000年科网股泡沫，那时上市公司的估值绝顶高，但崩得也格外利害，好意思联储没去救市，导致纳斯达克指数从5048点大暴跌到1100点，跌了78%。好意思联储那时还比较“有原则”，股市也没那么重要。
现时好意思股的重要性超乎设想了，好意思国东说念主与好意思国政府的资产、财政、退休金、浪费情怀王人与之密切相关。哪怕30%的下落，可能王人无法承受，会导致经济系统的崩溃。一些好意思国公司进行了“回购刊出”操作，推高估值、撑住市值。全球有一些东说念主肯定“好意思股始终涨”。
2025年1月24日，全球市值最大的1万家上市公司，总市值为115.8万亿好意思元，而好意思国上市公司总市值61.33万亿，占比突出一半。市值前20的公司，好意思国有17家，三个例外是沙特阿好意思、台积电、腾讯。
市值前100的公司，中国大陆11家（腾讯、工行、茅台、农行、阿里、中迁徙、建行、中石油、中行、宁德期间、拼多多），英国5家（阿斯利康、林德工业、壳牌石油、汇丰、ARM），法国4家（LVMH、爱马仕、欧莱雅、施耐德电气），德国3家（SAP、西门子、德国电信），瑞士3家（罗氏制药、雀巢、诺华制药），印度2家（信实、塔塔），荷兰两家（ASML、腾讯大推动Prosus）。另外还有9个国度与地区各有一个，日本丰田、韩国三星、台积电、沙特阿好意思、澳大利亚联邦银行、加拿大皇家银行、丹麦诺和诺德、西班牙Inditex集团、阿联酋国际控股。好意思国在前100大公司中有61个。
这并不行讲明好意思国的矫健，只可讲明好意思国经济的金融解进程惊东说念主。除了少数真有全球竞争力的公司，好意思国大公司主要靠好意思国市集的高利润，以及好意思股市集的高估值，进入全球市值百大的。如好意思国保障公司市值1.7万亿好意思元，其中最大的是连合健康集团（该公司CEO被枪杀），在好意思国名声欠安。
这些好意思国上市大公司，最高谋略办法是股市市值，日益走向金融解。举例连年来好意思国股市高潮的重要招数是“回购刊出”，苹果公司从2012年起插足了突出6000亿好意思元回购股票，刊出了42%的股份。通过回购刊出，利润不变每股利润也能大涨，回购平直拉升股价、震慑空头、耕作估值。苹果市值极大，利润也不增长，市盈率却突出40倍。
好意思国标普500公司，梗概有三分之一的营收是国际业务，全球化进程较高。然而，除掉偏重国际业务能源、原材料、互联网大公司，主要的上市公司如故以国内业务为主。好意思国公司以服务业为主，国内营收越高，对社会的压力越大。从好意思国度庭资产散布来看，好意思国一半家庭的收入，险些王人被这些公司赚去了。
好意思国度庭财产散布景象可谓惊心动魄。2024年，底层50%的家庭在上图中险些看不见，东说念主均资产很少，有时总资产以致是负数。这些东说念主即是中国网友发现的，需要打几份工保管生存的贫寒各人。一半好意思国东说念主生流水平不如中国凡俗东说念主是可能的，生存开支大，获利应付开支的压力很大。
排50-90%的家庭，40%的东说念主口占30%的资产，每东说念主梗概30万好意思元资产，国际上算可以。这是好意思国浪费者的主体，基于资产效应勇于浪费。但普遍有生存开支大、被动高价浪费的气候，憎恨不少。凡俗好意思国东说念主认为，需要100万好意思元（待业金账户）武艺宽解退休，并且数字正越来越大。这些东说念主与中国城市较为挥霍的凡俗家庭嗅觉接近，生存马虎进程差一些。
排90-99%的家庭，每东说念主有约200万好意思元资产。排99-99.9%的家庭，每东说念主有约800万好意思元资产。顶部0.1%的东说念主，每东说念主有7000万好意思元，是亿万富豪群体，亦然好意思国资同族中枢群体，掌抓了社会中枢资产，主要兴致是资本增值。
从这个资产散布图来看，约90%的好意思国寰球与中国网友“对账”会有些崩溃。好意思国经济模式，即是基于东说念主群的分化，少数顶层将多数东说念主视为资产用具，用多样办法炮制，创造了全球最高的GDP，和数目最多的前100大市值上市公司，也产生了很大的社会横祸。
然而，要齐全这样的模式，还需要矫健的实力，并非只是对底层罪戾就可以，好意思国经济“高度把持”的特征是根柢。
好意思国表面GDP最近4年增长了35%，从2020年的21.37万亿增至2024年的28.78万亿好意思元，比疫情前的增速轨迹还更快了。这样的GDP数值，体现了好意思国经济的两大特点：一是高度把持，二是低效。把持妥当东说念主们对好意思国的剖释，低效需要讲授。
好意思国大公司对市集面位的办法，即是齐全高度把持。达到了高度把持，就能有很高的利润空间。高度把持还有一个不测的成果，即是低效。好意思国的低效，与发展中国度劳能源效工、收入更低不同。好意思国东说念骨干活效用低，然而工资在全球算绝顶高。
好意思国经济为了一些办法，会专门葬送效用。如船埠工会阻遏自动机器提高着业效用，基建工程也专门放低效用，慢吞吞干，干活的东说念主和公司按时辰算收入反而更高。
通过低效，好意思国社会创造处事有一定上风。好多企业招一堆东说念主，其实没必要。裁人的时候，也可以狠狠裁，马斯克把推特职工裁了80%还一样运转。不少公司王人疼痛其妙招了些作用不大的东说念主，格外是DEI多元化。好意思国工场、基建效用低下的案例不少。
为何好意思国企业低效还能活下来，不少利润还可以？这即是高度把持的成果。达到高度把持，有的是靠科技水平高、市集运营模式好，但关键的如故多样把持霸权招数。好意思国格外喜欢把持生意，竞争起来不是目田市集念念维，根柢不讲自制，而是用国度力量打击敌手。中国公司成恫吓了，就要点打击，不让进好意思国市集是最基本的时间，此外还有好多黑招。
中国全球竞争力绝顶强，才抗住了打击。异国的公司，如果成了好意思国黑势力的肉中刺，能抗住的有几个？《好意思国罗网》说了阿尔斯通的事，日本公司也有不少被整的。以前根柢不说这些，而是卖力宣传目田竞争。现时全球王人意识到，好意思国大搞霸凌，让好意思国公司占领全球市集。
好意思国里面市集，表面说通达，有恫吓的坐窝以“国度安全”表面封杀。里面利润丰厚的市集，会有寡头去把持。大公司会有政客、讼师、法例作为“护城河”，根柢不是目田竞争，有恫吓的会有多样恶心的手法打理。
好意思国公司创业起手就敢搞全球模式，条件异国市集对它通达。异国东说念主才也跑好意思国创业，全球公司要在好意思国搞。在本国搞全球业务，是真搞不起来，只须中国例外。以前欧洲日本也可以，是冷战特殊时期。好意思国一家独大后，就不让搞了，吃相出丑起来。只须中国有智商去草率好意思国霸权把持，欧洲日本王人有东说念主看出来了，想借力。
好意思国大搞把持招数好多，政府、政客、资本、产业、传媒彼此合营，绝顶值得分析，是世界经济史上搞把持集大成者。把持了就开高价，有高利润。把持了也可以低效，服务绝顶倒霉，好多怪气候。
好意思国表面高速增长，好意思股市值增长更快，即是“低效+高度把持”的气候。低效导致制造业灾荒，代表性企业波音、英特尔王人是失败的巨头。然而服务业的低效反而有意于经济谋略增长，费钱多处事少，寰球不得不费钱“享受”服务，握住折腾，好意思国医疗业是典型。
还有不少服务业亦然低效高价，高度把持开高价利润可不雅。在GDP结算体系中，服务业开高价有意于数值增长，比搞坐褥、耕作效用要容易得多。这王人是经济“金融解”的迹象，推行的居品和服务质地不重要了，寰球感受越来越差。然而公司利润、股市市值、GDP等数值表面上还行，民主党拜登政府自我嗅觉邃密。
与中国公司比拟，好意思国公司靠居品质能“正面竞争”的智商并不彊，以致可以说绝顶弱。一个个领域算过来，“对账”的拆伙，好意思国公司的智商强的真未几了。然而，好意思国政府拿出高度把持的恶招，不讲目田市集了，用关税、贸易壁垒、制裁等各种手法打击敌手。从这个道理上说，好意思国经济竞争力大幅下滑，走上了邪道，昔日明目张胆的说法王人不要了。特朗普以致要扩张河山，澈底不要脸了。
三、金融解窘境
好意思国连年来的经济数据，让东说念主生疑。有些经济数据，如“非农处事”，可以确定即是足下。
好意思国一年内非农处事数据
如前所述，好意思元利率对全球外汇与金融走动影响巨大。好意思国足下利率，能从资本市集获取巨利。有时不需要好意思联储起原，好意思国政府公布夸张的非农处事数字就行，大增说经济邃密，要加息、不降息，能对市集产生极大影响。利益相关方在股票、外汇、期货市集提前埋伏，设套炒作串通。等炒作收尾，再把非农处事数字改革且归，市集也心有余而力不足。
在全球，中好意思两国经济最为特殊。中国的特殊性体现时，格外“硬”，多项主要工业产出当先第二名好几倍，不少突出全球一半。然而中国的全球金融地位一般，东说念主民币走动、股票市值全球占比不高，通常被集火唱空。
好意思国的特殊性体现时，好意思元是全球经济数据对比的基准，只须它的经济数据以好意思元数值统计出来之后，不需要汇率折算。好意思国经济统计较为完善，数据体系历史长。从当代经济发展的角度看，好意思国提供了全球最历久、最系统、最具延续性的数据体系。其它国度往往资格了改革拔赵帜立汉帜、干戈赔本惨重、退让国度崩溃、经济体系崩溃等影响巨大的事件，经济数据体系要推倒重来。中国、韩国等增长极快的国度，进入当代经济体系时辰较短。发展水平不高的国度，往往经济数据统计质地也较差。
在2008年走向金融解之前，好意思国经济有相当的“历史优胜性”：
1.好意思元的信誉历久保管，莫得崩溃过换称号，一直叫“dollar”。好意思元较少发生大幅贬值，多年来王人有相当的国际购买力。这是好意思国经济历久相识性的基础。
2.好意思国经济谋略目别汇分、发展轨迹明晰，坐褥、浪费王人有足够的数据进行分析，历史上总结出了许多规矩。GDP、CPI等许多谋略王人可以在相识性的基础上引入，经济发展收货班班可考。
3.好意思国经常有引颈全球的创新产业爆发，如电子、蓄意机、IT互联网，王人从无到有作念到了极大界限，提供了产业分析的完好数据。不少上市公司历史悠久，一些公司是影响要紧的全球巨头。
4.好意思国以好意思联储、财政部为中枢，历久对经济进行调控，有过多种影响要紧的经济政策，不竭发明套路，支吾经济周期、经济危险、全球危险的多种挑战。这些支吾和相关数据，为全球经济研究提供了可以的样例。
归来历史，好意思国经济并非一帆风顺，而是屡次遭遇要紧冲击。最大级别的冲击，如南北干戈、大荒僻、世界大战、冷战，对经济体系王人有根柢影响。还有一些冲击，如好意思元与黄金脱钩、滞涨、2000年科网泡沫幻灭、2008年金融危险、2020年疫情冲击，需要绝顶规的支吾。
列国王人有发展较好的时期，真确的试验是在要紧冲击中，要能挺昔日、欢乐新的盼愿。好意思国经济历史上屡次面对冲击与挑战，能投降困难，找到新的发展办法。这亦然特朗普MAGA畅通的主题，但愿好意思国像历史上那样，再次投降困难，从头伟大。
归来历史，好意思国之前投降困难的成效讲授是，大搞坐褥、注重创新、严控通胀、财政秩序。恰是这些成效讲授，让好意思元成为“世界货币”，主导了全球外汇与金融走动。
好意思国房地产市值总值，2024年7月测度数值
从2008年金融危险运行，好意思国表面上经济数据大幅增长，依靠的却是货币无尽宽松、取消政府发债截止、平直发钱、股票回购刊出，日益依赖金融操作。好意思国贫富分化大幅加重，凡俗寰球嗅觉生存压力巨大，豪富阶级的资产却通过金融操作猛涨。除了股市，房地产市集也大幅彭胀，2024年达到了132万亿好意思元。好意思国房产税不低，利率也不低，房价却不竭创出历史新高，是资金流动性泛滥的迹象。
如今，好意思国面对全球化期间新兴国度经济崛起，将中国视为冷战级别的要紧挑战。一些政客与计谋学者认为中国事比苏联更利害的敌手。同期，好意思国里面党派争斗、族群扯破，一些深层矛盾炫耀，特朗普政府改造的激情进攻。现时好意思国经济面对历史最高等别挑战，同期又有许多要紧里面结构性问题，可谓内忧外祸。
这些迹象，王人讲明好意思国经济正在遭遇要紧冲击。一些东说念主凭据一些表面上高潮的金融数据，认为“好意思国经济一派大好”，难说念说好意思国也曾处置了问题、找到了新的发展模式？
赶巧违抗，好意思国经济正遭遇系统性冲击，堕入了金融解窘境。
无论好意思国加息如故降息王人有问题，进退维谷。好意思国股市估值极高，巴菲特谋略（股市市值占GDP比例）来到了历史最高，突出200%。如果股市与房地产泡沫幻灭，家庭资产将遭到要紧打击，浪费受影响，经济谋略将现原形。
笔者判断，最关键的问题是，在以前的光荣期间，好意思国经济以实体经济为主，即使股市、房地产等资本市集屡次泡沫幻灭、大幅下落，王人不是推行打击，大要通过产业创新等正面时间复原过来。而2008年之后，好意思元与好意思国经济深度金融解，脱实向虚进程惊东说念主，实体经济已病弱不胜、全球竞争力大幅下降，主要靠金融操作复旧表面的经济数据。
全球资本将好意思元、好意思国资本市集视为金融操作获利的场地，基于东说念主工智能等根由跋扈炒作，泡沫之大历史上从未有过。一朝资本市集泡沫幻灭，好意思国经济将现出原形，并且很有可能，从此无法复原过来。
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