作家|BeershebaResearch
编译|华尔街大事件
Airbnb、Booking（NASDAQ：BKNG）和Expedia是三大以好意思国为中心的旅游平台。Airbnb专注于另类住宿，而Booking和Expedia则专注于传统住宿住宿（即栈房）、另类住宿、航班和汽车租出。这三家公司都有旅游运营商市集，但这仅仅其业务的一小部分。股价证据截然相背。在当年五年中，Booking的证据优于Booking和表率普尔500指数。它也优于自2021年12月Airbnb初度公开募股(IPO)以来。
不错尝试归因Airbnb证据欠安的原因是其IPO时的估值很高，需要时辰能力成长。这可能是部分原因，但真确的原因是Booking在非标住宿畛域霸占了Airbnb的市集份额。比较之下，Expedia的增长速率并莫得那么快。
似乎仍是是很久以前的事情了，但咱们中的一些东说念主会紧记，在互联网出现之前，咱们对旅行目标地的住宿遴荐了解甚少。咱们对栈房的质地、附进环境、外不雅（要是咱们要开商务会议，这少量很首要）、安全、清洁度或职工的专科性知之甚少。
因此，品牌著名度较低的栈房持续很难招引那些不了解其客房质地和功绩质地的游客。透明度低使得品牌著名度较高的栈房和旅行社中间商粗略从游客那儿获取高额佣金。
跟着互联网变得越来越广宽，好多OTA应时而生，将旅行社店面搬到了线上。这些OTA让二线和小品牌栈房更容易平直在其网站上列出，让它们有契机在相宜潜在旅行者的搜索条款时与品牌栈房沿途展示，而无需支付多数告白用度。此外，丰富的图片、宾客评述和评分让潜在旅行者有信心预订他们蓝本一无所知的栈房。这使得微型栈房比品牌栈房更具上风，升迁了入住率，减少了未售出的“易变质”客房晚数。
OTA的参预放松了部分大型栈房品牌的上风，鼓励了著名度较低的栈房入住率高潮，并挤压了线下旅行社的佣金，最终让末端浪费者受益，他们目下领有了更多的遴荐，况兼支付了更少的旅行住宿用度。
Booking在整合巨额栈房财富组合方面作念得尤为出色，并与Expedia联手整合了OTA畛域，2019年在好意思国（旅游业最大的国度）占据了92%的市集份额。两家公司都受益于限制经济，并有能力霸占大型和线下旅行社倒闭后留住的市集份额。
此外，由于两家公司都具有类SaaS（软件即功绩）的特点，跟着市集份额的扩大，它们将享受到SaaS形式固有的打算杠杆带来的利润率扩大。
尽管目下巨额的栈房、汽车栈房和栈房都不错通过线上预订，但寰宇各地仍然有好多第二套住房、特等的卧室、私东说念主住宅、致使客厅沙发不错出租给旅行者，而房主的旯旮资本险些为零。
互联网创新连续连气儿着更多的东说念主，使更多的信息以前所未有的资本和速率进行交换。在Airbnb、Booking和VRBO（VacationRentalByOwner，Expedia旗下）让领有未充分愚弄的住房空间的房主不错疏忽联系到之前不合算的潜在租客，并通过在线评述剔除不良房主和租客。因此，目下不错愚弄未充分愚弄的住宿空间出租来赚取收入，而房主的增量资本相对较小，房主和租客都信心皆备。
Airbnb频繁被视为替代住宿畛域的典范。关联词，VRBO一直是Airbnb的长期竞争敌手，而Booking在当年几年中也已挫折这一快速增长的畛域。
Booking是旅游行业的市集份额当先者，跟着疫情导致的旅行需求下跌，Booking的市集份额也在快速增长。深刻挖掘后不错发现，Booking的增长是由其替代住宿业务鼓励的，迪士尼彩乐园邀请码165该业务一直在从其他旅游公司手中打劫市集份额。
最联系的目标是预订数目，因为它不错臆测平台的实用性。Booking当先Airbnb近2.5倍，当先Expedia3倍。在这三者中，Booking的份额当先55%。
不外，Booking在总预定价值方面的当先上风较小，因为Expedia和Airbnb的平均每晚房价都更高，这是由于地舆位置和房源类型的互异。Expedia的高端房源比例更大，而且更多大地向好意思国市集，这两个市集的房价都更高。比较之下，Booking在海外市集上列出的房源更多是“等闲”房源，房价较低。
（另外，Booking.com领有更高的“佣金率”，即收入/总预定价值，因为大部分客房都是算作“代理”物业进行交游的，在这种情况下，Booking.com只收取和预订客房佣金算作收入，但利润率要高得多）。
旅行者外出在外时，每晚都需要一个所在住宿。跟着疫情的兑现，商务旅行和“报复性”旅行强势反弹，再加上旅游业的长期抓续增长，这对旅游业来说是个好兆头。
在当年两年中（即自2022年9月30日兑现的季度以来），Airbnb和Booing的客房晚数增长了20%多少量，即年均增长10%傍边，而Expedia的增长速率略慢。这有点违抗直观，因为东说念主们本来瞻望Booking的增长速率会更慢，因为它在浸透率更高的传统栈房客房细分市集占有很大的份额。
深刻挖掘（使用Booking解决层在财报电话会议上提供的替代住宿数据）不错发现，Booking的间夜量增长是由其替代住宿部门（绿色虚线）鼓励的，该部门的增长速率彰着快于Airbnb的间夜量（红色虚线）。
为止2024年9月30日的季度，Airbnb提供了约1.22亿晚住宿（但请记取，这个数字包括导游在其平台上与客户匹配提供的“体验”，因此数字较低），而Booking提供了1.026亿晚住宿。
Airbnb提供的替代间夜量仍比Booking的替代住宿部分多出约17%，但当年几年差距一直在稳步裁减。
关联词，Booking的替代住宿间夜量较上年同时增多了75%。Airbnb，相关于2022年头增量替代住宿间夜量险些均等增长。
Booking在非标住宿新增客房晚数中所占份额越来越大。要是这种趋势抓续下去，Booking赶上其他竞争敌手仅仅时辰问题。Airbnb位于替代住宿畛域。
天然当年两年三家公司的间夜量增长情况相似，但Booking的每股收入增幅当先了由于更高的收费率和减少的份额数目（自2016年以来Booking已将其份额数目减少了近三分之一），Airbnb和Expedia的市集份额下跌幅度很大。
Booking每股EBITDA增幅一样高于Airbnb和Expedia的利润率一直保抓踏实，况兼受益于股份数目的减少。
Booking是日益增长的在线旅行社畛域的市集带领者。此外迪士尼彩乐园吧，该公司还在快速增长的替代住宿畛域霸占市集份额。Airbnb。不外，鉴于其解放现款流收益率与其10年范围一致（不包括2020-2022年），其估值合理。