民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,冯鑫近期对国睿科技进行商讨并发布了商讨阐发注解《2024年年报及2025年一季报点评：24年雷达板块营收增长20%；军贸业务抓续高景气》，赐与国睿科技买入评级。

国睿科技(600562)

事件：4月18日，公司发布2024年年报，全年完毕营收34.0亿元，YOY+3.6%；归母净利润6.3亿元，YOY+5.1%。同期发布2025年一季报，1Q25完毕营收3.6亿元，YOY-35.4%；归母净利润0.8亿元，YOY-34.8%。功绩合乎市集预期。2024年，公司军贸委用较好，雷达营收权臣增长，咱们点评如下：

4Q24归母净利润增长27%；24年利润率链接六年普及。1）单季度：公司4Q24完毕营收14.2亿元，YOY+22.3%；归母净利润2.6亿元，YOY+27.2%。2）利润率：2024年，公司毛利率同比普及1.4ppt至36.1%；净利率同比普及0.2ppt至18.6%。利润率链接六年同比普及，均为历史新高。3）子公司：a）国睿防务：主营防务雷达，营收20.0亿元，YOY+18.9%；净利润5.6亿元，YOY+15.4%。b）恩瑞特：主营雷达及联系联统、轨交系统等，营收6.9亿元，YOY+49.3%；净利润0.2亿元，YOY-72.8%。c）国睿信维：主营工业软件，营收4.1亿元，YOY-49.9%；净利润0.6亿元，YOY+91.8%。

军贸委用较好；轨交毛利普及。2024年，分家具看，公司：1）雷达装备及联系联统：完毕营收26.7亿元，YOY+20.0%，毛利率同比下滑1.39ppt至37.6%。公司积极鼓舞项生分产委用，军贸样子委用较好，板块营收权臣增长，家具毛利水平踏实。2）工业软件及智能制造：完毕营收4.0亿元，YOY-11.9%，毛利率同比下滑0.62ppt至36.8%。公司在航天、航空、船舶等限制的多个要点样子奏凯完成委用验收，但因行业竞争加重，营收、毛利均有所下滑。3）颖悟轨交：完毕营收2.8亿元，YOY-48.9%，毛利率同比普及8.34ppt至19.3%。受行业政策周期退换影响，迪士尼彩乐园三代理近两年颖悟轨交业务新建清亮减少，公司在手左券量相应下落，营收赓续下滑，但公司自主化家具哄骗进度提高，毛利水平大幅普及。

时间用度率同比减少；雷达回款影响现款流。2024年公司时间用度率同比减少0.6ppt至11.5%，其中销售用度率同比减少0.5ppt至2.1%；贬责用度率同比减少0.2ppt至3.8%；研发用度率同比加多0.2ppt至6.3%。截止1Q25末，公司：1）应收账款及单子43.9亿元，较年头加多23.7%；2）存货19.4亿元，较年头减少8.0%。2024年盘算作为净现款流为-3.0亿元，2023年为4.1亿元，主要系受雷达业务坐褥、销售、回款周期性影响所致。

投资淡薄：公司市集所位稳步普及，是雷达本事的行业引颈者，抓续冲突国内、海外市集。同期加速发展新质坐褥力，谋篇布局第二增长弧线，聚焦低空经济、买卖航天、机载样式、机载防撞等政策新兴产业发展需求拓展业务。咱们预测，公司2025~2027年归母净利润远离是7.7亿元、9.3亿元、10.9亿元，现时股价对应2025~2027年PE远离是30x/25x/21x。咱们考虑到公司在传统雷达限制的上风及在政策新兴产业的拓展，防守“保举”评级。

风险教导：下贱需求不足预期、海外时势变化、家具价钱波动等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，东北证券王璐商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年预测准确度均值为59.35%，其预测2025年度包摄净利润为盈利10.28亿，凭证现价换算的预测PE为22.39。

最新盈利预测明细如下：

15.98万的入门价格，615公里的续航里程，再加上全系标配L2级智能驾驶，这样的配置组合在当下的新能源市场可以说是相当有竞争力了。

从外观来看，比亚迪秦L EV和插电混动版车型的轮廓差不多，只不过它的前脸细节变动比较明显。我们可以看到新车采用的是封闭式的前脸设计，和插混版车型有较大的区别，新车的大灯组采用非常凌厉的效果，大灯之间有一个很明显的家族化特征的装饰。车的前脸上唇部分很突出，中间采用封闭式的设计，最底端采用了非常细腻的包围。新车的前脸的风格和那些造车新势力倒是有些类似，时尚且前卫。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增抓评级1家；往时90天内机构盘算均价为24.23。

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