这是「岩松不雅点」第1853篇原创著作

关于商场热门的东谈主形机器东谈主公司，连接先容过六维力传感器送样华为的传感器龙头——柯力传感；栽植机器东谈主行业10多年，低压伺服市占率国内第一的——步科股份；市占率第二的PLC国产龙头——信捷电气；链接13年蝉联国内第一，将“AI+机器东谈主”期骗于国外神气的过程工业自动化龙头——中控时间；以及与哈尔滨工业大学连合开发东谈主形机器东谈主的物料后处缄默能装备龙头——博实股份。

今天望望另一家行龙头——汇川时间，公司位列23年度中国科技机器东谈主企业50强第5名。

汇川时间

最大的低压变频器与伺服系统供应商

一、财务数据

先快速地看一下公司财务情况合座水平。

公司在股查查的财务评分高达95分，特出99%的上市公司，在自动化开拓行业里排行第1。讲明公司财务情况合座相等可以。

进一步看。

公司事迹合座慎重增长，非常是2020年头始加快，利润从10亿级别飞腾到接近50亿级别，营收从几十亿阻拦300亿。

就成长速率来说，利润十年复合年均增长率达到23.8%，营规复合增长率达到33%；5年维度的利润复合增长率达到32%，营规复合增长率则达到38.9%。

公司收获能力也很强，固然毛利率有着落，依然保执30%+，净利率15%+。ROE大部分时期也特出20%+，达到优良公司措施。

用度上看，公司属于营销和时间驱动型，基本莫得财务用度背负。2023 年公司研发参加达 26.24 亿元，研发用度率为 8.63%。

二、风险和估值情况

公司风险野心合座邃密，无大风险。基本排斥了公司潜在紧要风险的情况。

事迹执续增长，也莫得大风险，终末等于看估值情况了。

公司面前的市值约1700亿，或者对应36倍PE。公司畴昔十年的平均估值是41PE，面前市盈率处于历史平均:低位区。关于公司最近几年30%+的事迹增速来说，这个估值是合理的。

商场对公司畴昔的发展相比乐不雅，一致预期24年利润均值为50.5亿，25年均值60.5亿，26年71.7亿。也等于说公司将保执20%傍边的增速络续增长。25年预期利润对应面前市值约28倍市盈率，面前市值基本响应了事迹情况，股价络续飞腾的话，需要有超预期的事迹进展，或者是流动性拉高估值。

三、业务分析

汇川时间成立于2003年，由朱兴明指挥一众华为电气部门前职工创办，独创团队成员主要来自华为，带有“华为基因”。

公司成立初期主要盘考变频器时间，之后收拢房地产高速发展，电梯、变频器居品赶快扩充的时间红利。2010年A股上市后，公司初始大畛域并购，新能源汽车业务和工业机器东谈主业务快速发展。公司也从单一居品的供应商，逐渐发展为多维业务布局、多居品结构的详尽性时间工作供应商。

2020年起，疫情重叠交易摩擦等配景下，国内自主可控的需求使得工控居品迎来国产替代大潮。公司收拢新兴行业机遇，PLC、伺服、机器东谈主居品销售放量增长，在国产化替代机遇下霸占了外资厂商份额。

凭据MIR数据，2017-2023年，汇川一样伺服、低压变频器、袖珍PLC市占率区分从4.92%、9.40%、2.41%拔擢至28.24%、17.04%、15.27%。公司中枢居品市占率均位于国内前三，袖珍PLC寰球第二；通用伺服排第一，远超第二的西门子（10.4%）。

面前，公司主要遮掩通用自动化，聪慧电梯，新能源汽车和轨谈交通3伟业务：

1)通用自动化类：主要为知足开拓、产线、工场等有关自动化需求，提供的居品包括变频器伺服系统、PLC/HMI、高性能电机、传感器、机器视觉等工业自动化中枢部件及工业机器东谈主居品，下流行业有锂电、3C制造、机床、纺织化纤、冶金、石油、化工等；

2)新能源汽车：主若是为新能源乘用车提供电驱和电源系统;

3)轨谈交通业务：为地铁、轻轨等提供牵引与辩别系统惩处有野心和工作；

4)聪慧电梯：为电梯整机制造商和电梯后工作商场提供电梯辩别系统、东谈主机界面、门系统、线缆线束、电梯物联网等居品及电气大配套惩处有野心。

三大块业务2023年营收比例简易为5：3：2，迪士尼彩乐园是真的吗其中通用自动化是中枢，毛利率最高，孝敬了66%的利润比例。

通用自动化行业出息主要和制造业的景气度有相比大的联系。行业从2022 年增速着落， 2023-2024 年络续下滑，如故磨底3年。跟着刺激政策逐渐落地，2025年有望迎来周期上行。另外，公司将2022年界说为“国际化年”，政策国外也将是畴昔看点之一。

公司第二伟业务，新能源汽车业务处于快速增长阶段的成长阶段。新能源车行业畴昔发展趋势是逐渐向头部整车厂和大型第三方供应商齐集，在产业出清后，公司利润率应该会回升。轨谈交通和聪慧电梯业务属于熟习型业务，畴昔慎重发展就行。

机器东谈主业务

东谈主形机器东谈主畛域，公司主要进行中枢零部件居品研发，包括电机、驱动器和实施器模块。

汇川时间主要在工业机器东谈主畛域相比强。据睿工业数据，公司2023年工业机器东谈主国内商场份额约为 6.5%，位居第四，其中 SCARA （四轴机器东谈主）国内市占率 20.8%，位居第一。

公司以变频器起家，之后延迟到伺服驱动器和伺服电机等畛域，居品遮掩辩别层、驱动层、实施层、传感层，面前能提供“PLC/HMI/CNC + 伺服系统/变频系统 + 工业机器东谈主 + 精密机械 + 气动 + 总线”等多居品打包惩处有野心。

PLC(可编程辩别器)很是于“大脑”，可辩别各样机械或出产过程。高性能电机，能够为机器东谈主提供执意且慎重的能源输出；变频器的中枢时间旨趣是通过编削一样电机的职责电压和频率来辩别电机转速及转矩，以知足开拓节能、工艺调速等需要。伺服系统是自动化畅通辩别门径的中枢部件，可终了对速率、转矩与位置进行精准、快速、慎重的辩别。

工业机器东谈主和东谈主型机器东谈主的底层时间有很强的互联互通特色，旨趣上皆是肖似的，公司在工控畛域的时间蕴蓄十足可以平移去东谈主形机器东谈主上，有关时间和业务拓展基本是水到渠成事。

四、小结

汇川时间是事迹慎重增长的成长股，面前估值合理。公司是国产工控龙头，工业自动化行业长坡厚雪，同期受益于国产替代趋势。基于公司在工业机器东谈主的时间蕴蓄，开展东谈主形机器东谈主时间有不小的上风，况且东谈主形机器东谈主和公司面前的业务协同性很高，算是相比正统东谈主形机器东谈主见解股。

手脚商场最热的场地之一，好多东谈主皆不想错过东谈主形机器东谈主见解的行情。但咱们一定要知谈，公司东谈主形机器东谈主业务短期是莫得利润的，主要还要看工控和新能有汽车的业务发展情况。面前股价如故接近2021年的相对高位，络续往上的话，基本等于在炒高估值。

公司是好公司，商场热门也可以参与，但一定要想好何如参与，准备设置几许仓位，是短线赚十个点就走，照旧想拿长极少，进场前，一定要想好止损止盈有野心。

汇川时间的基本面情况就先容完毕，能不可成为一个及格的价值投资标的，还需要群众保执闲静念念考，进一步分析并连结自己具体情况，详尽研讨后作念出我方的评判。关于短期链接飞腾的公司，一定要严慎追高，注重隐私回落风险。

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