近期高盛发布了一篇对于中国生物科技的深度投资价值分析评释。高盛称，不时看好中国医疗健康板块中的生物科技规模，中国革生力军正在并将不时获群众认同。一批头部生物科技企业，将在2025/2026年结束盈亏均衡。这一盈利拐点对中国生物科技产业具有里程碑趣味。
高盛还默示，再鼎医药（ZLAB.US/9688.HK）、外传生物、诺诚健华、百济神州和信达生物这些头部公司成为优选标的，这几家公司年内齐因中枢催化事件，有望具备饱和的高潮空间。高盛尤其说起看好再鼎医药DLL3ADC的BD后劲及2025年结束盈亏均衡拐点，重申其“买入”评级，好意思股市集与港股市集标的价诀别为53.64好意思元和41.81港元，较现时股价（2月5日收盘）诀别有101%和97%的上行空间。
高盛中枢不雅点如下：
群众化成改动药企势必秉承与可行旅途
高盛不时看好中国医疗健康板块中的生物科技规模。
跟着政策要点从价钱调控转向改动激励，对外授权合营（licenseout）已成为企业出海的主流神情。历经三年行业转移期（2022-2024），生物科技企业已变成新共鸣：通过政策合营结束群众化是必由之路，并分化出两种发展旅途——或专注细分规模保持研发无邪性，借助合营大开群众市集；或把捏行业低谷期的有限窗口转型为盈利型生物药企（头部企业更具转型可行性）。高盛重新疑望生物科技行业，详确评估各企业研发管线钞票的商务拓展后劲。
中国革生力军获群众认同
现时，中国正成为ADC药物的改动高地。计算2025年，中国企业有望在更频频救援规模的改动能力将不时赢得国际认同，这一趋势成绩于：
1）生物科技企业在ADC/双抗等规模累积的迭代改动能力；
2）早期相反化管线布局不时扩大；
3）供需两头匹配度普及——既自大跨国药企对高性价比候选药物的需求，又为中国改动药企提供多元资金渠谈。
高盛的改动药企BD后劲评估框架
针对市集对中国药企商务合营（BD）契机（这里指对外授权）的保重升温，高绽开发了一个三维评估体系筛选高合营后劲的管线钞票，重点保重：
1）群众市集容量（患者基数、救援周期、月均用度）；
2）竞争地位（未自大需求、研发阶段、临床数据）；
3）BD热门趋势（历史往返案例、往返范围等）。
基于分析师构建的三维评估框架，高盛给出了三个展现出较高的BD后劲的在研管线：再鼎医药的ZL-1310（DLL3ADC）、信达生物的1B1-363（PD-1/IL-2偏向性双抗）以及诺诚健华的CP-332/CP-488（TYK2抑止剂）。该分析框架从群众化视角考据了对生物科技障翳企业的优选逻辑。高盛合计，再鼎医药（ZLAB）最具上行空间——这主若是基于其中枢品种ZL-1310已公布的I期剂量递加数据积极，迪士尼彩乐园官网注册且2025年将迎来多项关节临床数据读出。
盈亏均衡点行将到来
不管是否具有国际贸易化助力，对于头部生物科技企业，研究到苍劲销售增长与严格的用度管控带来的运营效果普及，高盛计算将有一批企业在2025/2026年结束盈亏均衡。这一盈利拐点对中国生物科技产业具有里程碑趣味，颠倒是在市集对中国改动药盈利能力的不时盘问中更具主张价值。高盛重点提到了百济神州、信达生物、云顶新耀和再鼎医药这四家公司。
高盛还在评释中更新了对科济药业、歌礼法药、再鼎医药、云顶新耀这四家中国改动药企的评级，普及了歌礼法药的标的价，给以其中性评级；给以云顶新药中性评级，合计其政策一致性普及了将来增长的可见度；重点重申了对再鼎医药的买入评级。具体如下：
再鼎医药:DLL3ADC价值后劲分析——重申“买入”评级
在ENA研讨会上公布的ZL-1310（DLL3ADC）I期剂量递加数据（用于二线及以上频频期小细胞肺癌）激励市集高度保重，现时主要盘问救援在这款在研管线是否会唾手艺推移而恶化的风险上。高盛基于2025年关节数据节点（一/二线ES-SCLC的I期剂量延迟数据潜在读出），通过景色分析量化不同数据划定对公司估值的影响：
1）基准景色（恭候更多观念考据数据）：
现时I期剂量递加数据走漏安全性/疗效后劲，但数据老到度尚有限。假定：1）二线及以上ES-SCLC研发顺利率（POS）20%；2）一线ES-SCLCPOS5%（暂缺数据撑持但存在拓展可能）。据此测算，2035年ZL-1310群众风险转移后销售额为3.44亿好意思元。
2）悲不雅景色（临床失败）：
若后续数据走漏出严重安全性问题导致研发拒绝（POS=0%），计算对公司估值产生-13%的株连。但高盛合计，ZL-1310较低的给药剂量谋略或可镌汰致命性风险。
3）乐不雅景色（二线考据顺利，一线数据积极）：
假定：1）用于二线及以上ES-SCLCPOS普及至50%（假定用于后线救援的POC连络得到考据）；2）用于一线ES-SCLCPOS25%（数据积极但样本量/随访手艺有限）。此情形下，2035年群众风险转移后销售额有望达9.59亿好意思元，推进估值+23%。
高盛因此得出论断：再鼎医药确现时估值已部分反馈安全性担忧迪士尼彩乐园官方网址，而积极数据带来的上行空间显赫高于下行风险，风险收益比具引诱力。更新风险转移DCF模子，再鼎医药好意思股12个月标的价调至53.64好意思元，港股标的价调至41.81港元，较现时股价（2月5日收盘）诀别有101%和97%的上行空间。看护再鼎医药“买入”评级。