中邮证券有限背负公司蔡雪昱,杨逸文近期对中宠股份进行商议并发布了商议叙述《四季度事迹超预期，自主品牌扎根成长、境外业务稳步提高》，本叙述对中宠股份给出买入评级，现时股价为39.9元。
中宠股份(002891)
事件
公司发布2024年纪迹预报，瞻望收尾归母净利润3.6-4亿元，同比增长54.4%-71.55%，单Q4收尾归母净利润0.78-1.18亿元，同比增长39.29%-110.71%。瞻望收尾扣非净利润3.2-3.7亿元，同比增长42.26%-64.49%，单Q4收尾扣非净利润0.78-1.28亿元，同比增长41.82%-132.73%。左证事迹预报情况，瞻望Q4境内收入超预期，公司有望达成2024年收入和事迹双重侦察倡导。
投资要点
中宠股份创立于1998年，专注宠物食物规模26年，是中国宠物食物的创始者和行业龙头企业。公司主要从事宠物食物的研发、出产和销售，居品涵盖犬用及猫用宠物食物主粮、湿粮、零食、保健品等品类，包括十余个居品系列。公司以国外代工业务起家，凭借丰富训戒与优质居品，已将居品销往环球五大洲、67个国度和地区，自主品牌建立了厚实的销售渠说念，形成了遮掩环球的销售网罗。频年来，公司重心发力自主品牌开辟，形成了以“Wanpy顽劣”、“Zeal真致”、“Toptrees进步”为中枢的三个自主品牌，打造相反化的品牌矩阵，以知足不同需求的花消者。
2024年境内业求收尾盈利，居品结构进一步优化，自主品牌快速成长。公司境内业务板块2024年一经收尾全面盈利，其中公司自主品牌在2024年展现出强劲的增长后劲。咱们瞻望顽劣、ZEAL真致、Toptrees进步三大中枢品牌范围现在占国内业务80%傍边。公司通过居品梳理、精简品牌SKU、管控线上、线下渠说念价钱、推出高毛利新品等步伐，自主品牌盈利水平显耀提高，股东公司全体利润稳步上扬。分品牌来看，1）顽劣：自2023年起进行全面计策治愈，原有以SKU堆叠为中枢运转的模式（该模式存在高老本和供应链压力）已被优化，至2024年三季度生效显耀，三季度收尾快速增长，中枢居品占比赶快提高，居品结构优化后品牌端毛利率大幅改善。2）进步：Toptrees进步自2021年竖立以来，赶快在国内宠物食物行业中崭露头角。该品牌主要定位于中高端市集，强调“鲜好意思食材、科学配方、顶端科技”的居品理念，旨在为宠物提供安全、健康的主粮聘请。为了提高品牌影响力，进步积极进行市集施行，与《甄嬛传》进行联名合营，以“进步甄宽解”为主题，通过多渠说念传播增强花消者对品牌的认可感。进步品牌将聚焦主粮市集，在2024年双十一收尾了翻倍式增长。3）ZEAL：品牌定位为小众高端，迪士尼彩乐园居品以高品性和养分价值为中枢，主要针对一线和二线城市的高端花消者。为了提高Zeal的市集瓦解度和好意思誉度，公司接受了精确的市集营销策略，包括与闻明IP合营、参与展会等算作来蛊卦年青花消者。跟着品牌心智逐渐建立、风干粮爆品打形告捷后，品牌范围显耀增长，其高毛利特质带动公司自主品牌业务利润率进一步提高。
境外业务进展超预期，握续久了国外工场产能布局。公司在环球领有22间当代化宠物食物出产基地，自主品牌出口至环球五大洲68个国度和地区。公司自2014年起链接在好意思国、加拿大、新西兰自建和收购工场，灵验侧目国际政事、经济成分对宠物代工业务带来的影响。境外仍以出口业务为主，除好意思国市集外欧洲市集成为公司异日发展的重心。国外工场产能握续提高，作陪好意思国工场技改完成、加拿大工场产能哄骗率提高，公司国外业务握续孝敬事迹增量，现时公司谋略在好意思国开辟第二工场，样式建成达产后将收尾12000吨的产能，国外产能握续推广有望股东公司境外业务进一步增长。
收货于居品结构优化和原材料老本限度，盈利水平握续提高。国内市集顽劣通过精简SKU和渠说念贬责收尾了毛利率的大幅改善，进步和zeal高毛利居品也股东了全体盈利水平的提高。出口业务中鸡肉类原料占比拟高，24年以来处于历史偏低水平，重叠汇率正向影响，公司利润率显耀提高。
盈利预测与投资评级
左证2024年纪迹预报及职工握股谋略事迹倡导，咱们瞻望2024年-2026年公司收尾商业收入44.27/52.32/60.90亿元，同比+18.13%/+18.20%/+16.4%，瞻望2024年-2026年公司收尾归母净利润3.80/4.64/5.88亿元，同比+62.81%/22.23%/26.75%，对应三年EPS远离为1.29/1.58/2.00元，对应现时股价PE远离为31/26/20倍，初度遮掩予以“买入”评级。
风险教导：
食物安全的风险；行业竞争加重的风险；需求复苏不足预期的风险；老本波动的风险。
赛后，詹姆斯在场边接受采访时表示：“有机会能在如此美妙的一天从事自己喜欢的运动真的很棒，今天是被恩赐的一天，我和库里都在努力为球迷们打出精彩的比赛。要向里夫斯致敬，他打出了关键球。”
房先生是无锡的一名网约车驾驶员，之前一直跑滴滴，后来他觉得滴滴单子少，单价低，对驾驶员派单比较苛刻，所以今年10月份开始，在及时用车和风韵出行注册了账号，通过高德打车平台接单。据了解，高德打车属于聚合平台，平台接入了包括及时、风韵等二十余家网约车企业。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增握评级4家；畴昔90天内机构倡导均价为38.29。
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