国金证券股份有限公司王钦扬近期对金钼股份进行有计划并发布了有计划论说《事迹适宜预期，高分成延续》，予以金钼股份买入评级。

金钼股份(601958)

事件

4月2日公司发布2024年报：公司实现收入135.71亿元，同比+17.68%；归母净利润为29.83亿元，同比-3.76%。4Q24收入为34.73亿元，环比-0.89%，同比+29.68%；归母净利润为7.88亿元，环比+14.49%，同比+3.32%。

点评

事迹适宜预期，毛利率波动或源于自产矿比例变化。4Q24钼精矿价钱环比-0.70%、同比+18.27%至3676元/吨度。价钱环比基本合手平，推敲4Q24毛利环比+8.57%，毛利率环比+3.68pct，咱们觉得Q4自产矿销量环比加多为盈利才智环比进步的主因；空洞推敲公司分娩销售具有一定季节性身分，销量波动属于闲居景观。

加码卑劣布局，研发保合手高参预。2024年公司金属分公司钼粉、钼板材产量辞别增长12%和44%；金钼光明钼丝产量增长29%。4Q24公司技艺用度、技艺费率辞别环比+2.23%、+0.24pct至2.75亿元、7.92%，主要原因系研发用度权臣加多，4Q24公司研发用度、研发费率辞别环比+93.83%、+2.21pct至1.57亿元、4.52%；由于公司不断开荒卑劣简易加工边界，公司研发合手续保合手高参预。公司2H24末钞票欠债率为12.28%，环比1H24末下降2.48pct，同比+1.07pct，公司成本结构仍处优秀水平。

高分成延续。公司运筹帷幄每10股拟派发现款股利4元（含税）。分成金额12.9亿元；测算分成比例为43%，同比+1.63pct；按最新股价测算股息率为3.98%。2024年归母净利虽有所下降，迪士尼彩乐园2反水但分成金额仍撑合手不变、分成比例有所进步，高分成延续。

络续看多钼价上升，公司事迹弹性较大。2025年1-2月钢招量谨慎；但国内价钱有所下落，原因系入口量大增。臆想后市，钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解；待年内316/双相不锈钢排产慢慢回升，产业链高卑劣去库，顺价逻辑慢慢达成疏通钢材合金化趋势（钼等元素含量进步），钼“有量无价”的僵局有望粉碎，上升通谈进一步明确。公司行为稀缺的钼资源成见，现存矿山运营较为褂讪训诫，在钼价上升经过中有望充共享受事迹弹性。

盈利预测、估值与评级

臆想公司2025-2027年收入辞别为143/156/183亿元，臆想实现归母净利润辞别为32/35/38亿元，EPS辞别为0.98/1.07/1.19元，对应PE辞别为11/10/9倍。撑合手“买入”评级。

风险领导

居品价钱波动风险；安全环看处理风险；元素替代风险。

证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据筹算，德邦证券翟堃有计划员团队对该股有计划较为深化，近三年预测准确度均值为71.86%，其预测2025年度包摄净利润为盈利32.13亿，说明现价换算的预测PE为10.62。

最新盈利预测明细如下：

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