迪士尼彩乐园配套app IPO在即 “雪王”为何执着上市

“雪王”的IPO执念终要称愿了。近日迪士尼彩乐园配套app，据香港证券往复所泄露易，这家巨匠门店超4.6万家的茶饮巨头已启动招股顺次，指标于3月3日登陆港交所主板。这次IPO拟刊行1705.99万股，募资净额约32.91亿港元，引入红杉中国、高瓴成本等五大投资者护航。从2021年深交所折戟、2023年港股遇挫，到如今第三次冲击成本市集，“雪王”终于叩开成本市集大门。

蜜雪冰城的上市之路并非一帆风顺。早在几年前，这家公司就曾两次试图冲击成本市集，但均因市集环境、里面政策臆想打算转念等成分未能称愿。初次尝试登陆A股市集时，碰巧国内股市波动较大，监管环境趋严，蜜雪冰城的上市指标被动搁浅。随后，公司转战外洋，但愿通过外洋上市拓宽融资渠谈，沟通词国际成本市集的复杂性和省略情味再次让这一指标随意。

这次在香港上市，蜜雪冰城指标发售1705.99万股股份。扣除包销用度、佣金过火他发售开支后，预测募资净额约32.91亿港元，引入红杉中国旗下HongShanGrowth、高瓴集团旗下HHLRFund,L.P.等5名基石投资者。募资用途方面，早前招股书说起，指标用于国内产能扩展、搭开国际供应链平台以辅助外洋业务扩展、品牌和IP修复和实施、加强各业务体式数字化和智能化能力、运营资金和其他一般企业用途等方面。

尽管蜜雪冰城行将告捷上市，但其生意格局仍面对争议。升迁99.8%的加盟门店组成其收入主体（87%来自向加盟商销售食材及开荒），迪士尼彩乐园3这种“类供应链企业”格局虽能快速扩展，却需捏续应付食物安全风险与加盟商处治压力。

不外，茶饮市集波动正影响蜜雪冰城门店留存率。2021年、2022年、2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城加盟商分裂关闭206家、264家、641家及714家加盟门店。招股书称，关店数目与其加盟相聚举座扩展大约成比例，并受到行业增速放缓及市集竞争加重影响。

估值层面，港股抵消耗股的订价向来保守。以奈雪的茶为例，其2021年上市后股价跌超80%，当今市值不及刊行时的1/3。蜜雪冰城虽以“盈利王”姿态入场，但刊行市盈率能否龙套行业枷锁仍需不雅察。

在布局方面，蜜雪冰城的贪图不啻于中国市集。招股书明确将“外洋扩展”列为政策重点，指标以东南亚为跳板，冉冉浸透巨匠市集。放弃2024年9月，其外洋门店已袒护11个国度，采购相聚蔓延至六大洲38国。海南坐褥基地的布局，更显暴露其借自贸港政策放射东南亚的意图。

蜜雪冰城的上市记号着新茶饮行业从“居品竞争”迈入“供应链构兵”阶段。沟通词，在成本市集，蜜雪冰城能否将“万店传闻”回荡为长久价值，仍取决于其巨匠化进度与盈利质地的均衡。

“雪王”的上市执念虽已罢了，但属于它的生意叙事，约略才刚刚初始。

北京商报详细报谈

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