2025年甫一开年，东北药企誉衡药业（002437.SZ）当先发布2024年度功绩预报。亮眼的财务数据不仅给了医药行业少量小轰动，也让更正药波浪下传统药企的生活发展再次受到商场柔软。
据初步测算遣散，2024年，誉衡药业瞻望录得归母净利润2.1亿~2.5亿元，同比增长74.51%~107.75%；瞻望录得扣非净利润1.6亿~2.0亿元，同比增长199.75%~274.69%。
单从体量来看，这种限度的盈利似乎并不值得称说念。但是在两年前，2022年年末，誉衡药业堕入前所未有的低谷状态，不仅当年归母净利润损失近3亿元，况且控股鼓舞誉衡集团也晓喻歇业。
当年两年里，跟着公司股权架构调整，誉衡药业得到重整，并在新任CEO胡晋辅导下，启动“二次创业”。其中最引东说念主柔软的作为之一，即是剥离了押注多年的更正药财富——广州誉衡生物科技有限公司（下称“誉衡生物”）。这也成为誉衡药业扭亏为盈的要津。
实质上，自2015年国内掀翻更正药开荒波浪后，试水更正药的东北药企不啻誉衡药业一家。仅仅，押注多年后奏效甚微，显着打击了誉衡药业布局更正药的信心。
不外，各家发展策略不尽调换，有东说念主“割肉”止损，也有东说念主重金加码。在国内高举更正药大旗的期间，这些东北老药企们仍在书写着属于我方的篇章。
割肉PD-1，扭亏为盈
誉衡药业设立于2000年3月，2010年登陆深交所，咫尺主要家具触及骨骼肌肉、心脑血管、维生素及矿物资补充剂、抗感染、抗肿瘤等规模。
在2024年功绩预报中，誉衡药业将功绩增长原因归于部分中枢家具的销量和销售收入增长，如安脑丸/片、打针用多种维生素（12）、鹿瓜多肽打针液、普伐他汀钠片，另外公司的降本增效也匡助公司提振功绩进展。
部分中枢家具到底孝敬若干营收，尚需要恭候年报深远。在2024年半年报中，誉衡药业各项细分业务（按照家具分别）的收入均有不同进度下滑，其中占营收比例最高的维生素类药物录得5.32亿元收入，同比下滑14.26%。
不外，主营业务对财务进展的影响大概并不如剥离誉衡生物带来的影响大。2023年6月末，誉衡药业以对价2.4亿元将誉衡生物开始，买方为青岛普晟普利企业惩办中心（有限结伙）（下称“普晟普利”）。
年报表示，誉衡生物系誉衡药业与上海药明生物本事有限公司在策略配合的基础上设立的更正药公司，致力于肿瘤免疫调理规模家具的开荒。
在以往年报的表述中，誉衡生物或肩负着誉衡药业转型发展的重担。2015年，誉衡药业在年报中提到，公司主动涉足生物药、医药金融工作、基因、医疗工作等多项更正型业务，谋求产业发展的更正繁芜。在生物药板块，其明确提到，“借力药明康德，进军生物药规模”。而誉衡生物即是其借力配合的进击平台。
截止咫尺，誉衡生物仅有一款家具上市，为抗PD-1单克隆抗体赛帕利单抗打针液（商品名：誉妥，下称“赛帕利单抗”）。2021年8月，赛帕利单抗得到国度药监局（NMPA）批准，成为第6款国产PD-1胁制剂，用于调理二线及以上的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤。
获批之后，誉衡生物并未能兑现预期中的可不雅收入。2022年誉衡药业功绩碰到滑铁卢，也与誉衡生物顺利相干。年报提到，因誉衡生物开荒开销计提减值准备4.23亿元，减少了誉衡药业净利润1.78亿元，另外按照权柄法证据投资损失0.67亿元（已剔除上述开荒开销减值影响）。
不外，剥离誉衡生物的经由并不堪利。证据2023年年报内容，在普晟普利支付两笔股权转让款（辩论1.224亿元）后，普晟普利未支付第三笔款项，为1.176亿元。
2024年12月，誉衡药业发布诉讼进展公告提到，触及到的转让款以及相干用度等或需要通过拍卖、变卖普晟普利质押的3.43亿元誉衡生物股权才气拿到。
不外，不管誉衡生物的打算景色若何，均无法络续影响誉衡药业2024年度损益，这关于誉衡药业来说，或已破除心头最大的困扰。
作念相反化管线，但不作念更正药
经过誉衡生物一役，誉衡药业在布局更正药上变得严慎许多。截止咫尺，誉衡药业尚未深远其他更正药布局。
在2024年12月发布的多份投资者关系活动记载内外，誉衡药业直言，“公司暂时对更正药研发执严慎格调，后续将计议商场及公司情况，择机开展更正药业务”，其讲授说念，“更正药具有投资本钱高、研发凯旋率低的性情，公司咫尺的财务景色、研发体系暂时无法撑执自研更正药”。
誉衡药业此言大概说念出了传统药企转型时的窘境。若何均衡更正药的参加产出比，又若何能保证不会忽地往复一场空，均是策略层面需要念念考的施行问题。
比拟之下，具有临床价值的相反化仿制药、高壁垒仿制药、改进型新药等反而得到了誉衡药业的偏疼。在投资者关系活动中，誉衡药业提到这些是短期内但愿布局的标的。
对此，医药行业资深东说念主士何家利（假名）告诉期间财经，“西药的更正药更多是从靶点的角度开荒，仿制药则属于工业制造的念念维，两者之间存在相反。要是一祖传统的药企要去作念信得过意旨上的更正药，这个确乎难度较大，从稳健起见，他们细目更倾向于去布局那些首仿药或者是其他非一类新药的家具。”
证据前述记载表，2024年，誉衡药业新上市的家具包括西格列汀二甲双胍缓释片（商品名：誉平）、苯磺酸好意思洛加巴林片（商品名：过劲静）、氟比洛芬酯打针液等。另外，咫尺公司有20余个在研名堂，瞻望2025年和2026年启动将逐渐上市，迪士尼彩乐园3手机版形成功绩增量。
财报数据表示，2024年前三季度，誉衡药业的研发用度为4875.54万元，上年同时为6033.44万元。
除了拓展家具线，从誉衡药业的布局来看，发力本身营业化上风毅然成为其开源的另一个进击策略。
计议公告以及投资者关系活动记载表，咫尺誉衡药业除了推动自有家具销量提高外，也为第一三共等药企提供药品践诺工作。
“公司与第一三共的配合家具已由2015岁首期的单个家具逐渐拓展到奥好意思沙坦酯氢氯噻嗪片、甲苯磺酸艾多沙班片、普伐他汀钠片等6个家具。其中，2024年9月，公司与第一三共就践诺苯磺酸好意思洛加巴林片（商品名：德力静）达成配合。”誉衡药业在投资者关系活动记载表中提到。
对此，北京百念念力营销筹办有限公司总司理王恒告诉期间财经，“药品践诺主要依靠‘学术+客情’。像第一三共这么的外企擅长的是学术，国内企业则在客情上擅长，大家的侧要点不同。誉衡药业和第一三共达成配合不错说是裁长补短。”
计议当下医药反腐地方，王恒进一步对期间财经指出，“面前国内医药反腐高压态势执续，关于外企来说，减少合规方面产生的风险特地进击，但家具的践诺、中国的商场是无法烧毁的。而国内像誉衡药业这么的企业正值不错赓续销售业务。实质上，包括誉衡药业在内，国内药企越来越往合规化标的发展。在这个经由中，传统药企当年的家具不及以弥补因合规形成了利润减少，因此在合规化里拓展一些有竞争力的家具，这是比较聪慧的遴荐。”
据期间财经了解，誉衡药业正在寻找更多的配结伙伴，包括更正药企。
“更正药企的主要元气心灵在研发上，而自建销售汇聚的参加特地大。因此，遴荐配合践诺会相对更有后果。仿制药的销售与更正药的销售有显着区别。仿制药是大家皆有，是以在销售上侧重客情，而更正药是惟一份的，销售上就更侧重学术，因为不作念学术，那么你的家具更正就不会有东说念主知说念。”王恒告诉期间财经。
财报数据表示，2024年前三季度，誉衡药业的销售用度为6.32亿元，同比下跌27%。
有东说念主实时止损，有东说念主大举迈进
誉衡药业的发展大概是东北传统药企转型的一个缩影。在2015年以前，国内更正药发展的波浪尚未到来，东北药企凭借中成药、仿制药，一样强营销的神色一举发财，使得东北成为那时生物医药发展的高地。
然则，当2015年国内启动药审改革，并从头界说仿制药和更正药后，生物医药发展的逻辑启动出现变化。在这种情况下，东北大部分药企“重营销轻研发”的花式显得难以为继，探索新标的、寻找新利润增长点成为势必。
誉衡药业入股共建誉衡生物或恰是基于这么的布景，仅仅这场参加并未得到预期遣散。不外，在誉衡药业“瘦身”止损之际，也有东说念主大举迈进。
2024年11月，东北制药深远收购北京鼎成肽源生物本事有限公司（下称“鼎成肽源”）70%股权的进展，称鼎成肽源完成工商变更登记，后续成为公司的控股子公司并纳入其归拢报表范围。
鼎成肽源设立于2014年，是一家专注于实体肿瘤细胞调理家具的开荒及调理的研发型企业，咫尺进行TCR-T、TCR卵白药和CAR-T细胞调理家具的开荒。
财报数据表示，2023年以及2024年上半年，鼎成肽源分别录得营收10.33万元、15.39万元，净利润则分别为损失1.27亿元、0.53亿元。
证据公告，这次收购价款约1.87亿元，东北制药但愿借此快速切入特异性细胞免疫调理本事计议、家具开荒和临床期骗。
“传统药企转型就会转向更正。面前的政策环境故意于并购，功绩、现款流相对较好的药企会倾向通过并购神色来作念产业的整合，这不仅仅针对东北的传统药企，在其他行业亦然如斯。”何家利对期间财经分析说念，“但是东北制药的这次收购在东北出现存一定代表性，因为收购标的鼎成肽源尚未兑现盈利。”
从此前公告来看，2022年或是东北制药转型的伊始。这一年，东北制药在上海设立了生物药研发中心，专注于抗体药和ADC药物的开荒。这一年9月，东北制药与好意思国MedAbome公司签署《MAb11-22.1抗体名堂转让、配合开荒及本事工作条约》。两家公司就原创性抗体MAb11-22.1的转让及基于该抗体开荒抗体偶联药物和CAR-T细胞调理家具的配合开荒，以及一项本事工作开展全面配合。
在公开深远的投资者关系活动记载内外，东北制药均标明了转型生物制药规模的决心，并提到罗致自研和引进计议的策略。
当转型成为势必，不同企业选择了不同的策略，遴荐何种神色或成为这场转型的要津。自研需要药企一步步设立研发体制、组建研发团队等，引进则不错是顺利买入更正药财富或是收购标的公司股权等。
2024年以来，并购愈发成为生物医药行业里的热词。有业内东说念主士直言，越来越多财富恭候被买走，而这也被认为是传统药企动手的好时机。
不外，不管是收购管线还是公司股权，皆不仅仅“点击-支付-完成”这么精真金不怕火的逻辑。
在2024年11月末举行的第十五届中国（泰州）外洋医药展览会上，一位东北药企高管抛出了他的困惑，“当年咱们作念了好多并购，领有丰富的警戒。但是（关于并购更正药财富）从咱们的阐明来说，第一最大的问题实质是咱们没法准确评估一个早期家具的价值和风险。第二个，对咱们传统药企来说，要是并购企业的话，尤其是并购更正药企业，对咱们来说整合难度特地大，因为咱们当今的结构内部莫得这种科学家，要是和更正药企业一说念来发展的话迪士尼彩乐园骗钱，咱们何如更好地在使命上互动，何如更好地激勉这些科学家络续保执创业的情谊，我以为这会是一个很进击的课题。”
