东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对完好寰宇进行商议并发布了商议讲解《2024年功绩预报点评：转型期利润承压迪士尼彩乐园2手机版，关切新游功绩弹性》，本讲解对完好寰宇给出买入评级，现时股价为10.2元。
完好寰宇(002624)
投资要点
事件：2024年公司揣摸实现营收55-56亿元，同比着落28%-29%，归母净逝世11-13亿元，2023年为归母净利润4.91亿元，扣非归母净逝世11.2-13.2亿元，2023年为扣非归母净利润2.10亿元。其中2024Q4公司揣摸实现营收14-15亿元，同比着落4%-11%，环比增长9%-16%，归母/扣非净逝世7.1-9.1、6.7-8.7亿元，亏幅大于咱们及商场预期。
游戏业务：系统梳理挪动布局，技俩关停及东谈主员挪动等致利润承压。2024年公司游戏业务揣摸实现归母净逝世6.5-7.5亿元，扣非净逝世6.1-7.1亿元，主要由于：1）关停《完好新寰宇》《灵笼》《代号Lucking》《代号新寰宇》等技俩，产生东谈主员优化赔偿金，以及计提预支IP保底分红款、子公司商誉、树立支拨等金钱减值损失，悉数逝世4亿元；2）《一拳超东谈主：寰宇》《乖离性百万亚瑟王：环》2024年于部分地区公测理解不足预期，公司缩减团队畛域，产生东谈主员优化赔偿金，及计提预支IP保底分红款、树立经由中造成的无形金钱减值损失，悉数逝世2.8-3.2亿元；3）阐述游戏投资有关损失2.6-3.0亿元，包括对外联营企业投资损失、永久股权投资损失等。
《诛仙寰宇》开启新游周期序章，期待25年盈利才能回升。剔除技俩关停、团队优化、投资损失等一次性影响，2024年公司游戏业务揣摸实现归母净利润2.7-2.9亿元，比拟2023年的4.9亿元仍有所着落，主要系：1）端游及电竞产物活水默契，但存量手游人命周期内活水当然回落；2）要点端游《诛仙寰宇》于2024/12/19公测，首30天活水超4亿元，新游上线初期斡旋产生商场营销执行用度，迪士尼彩乐园北京赛车但活水需在玩家人命周期内递延阐述为收入，收入用度错配致2024Q4功绩承压。瞻望2025年，《诛仙寰宇》功绩有望逐步开释，同期《女神异闻录：夜幕魅影》也在积极鼓舞部分外洋地区上线，《异环》2024年11月首测广受玩家好评，期待后续测试及定档进展，新游孝顺功绩增量，重叠东谈主员优化等降本遵循将开动体现，看好公司盈利才能稳步回升。
影视业务不时提质减量念念路，审慎梳理技俩。2024年公司影视业务揣摸实现归母净逝世3-4亿元，扣非净逝世4-5亿元，主要系：1）商场竞争加重，部分影视剧销售价钱低于预期，对应归母净逝世1亿元；2）部分库存技俩揣摸可回收金额低于账面价值，计提存货跌价准备，对应归母净逝世0.5-0.7亿元；3）应收款项坏账损失0.5-0.7亿元；4）影视有关投资归母净逝世1.0-1.4亿元。
盈利预测与投资评级：琢磨到《诛仙寰宇》摊销周期较长及《异环》测试数据致密，咱们下调2024-2025年并上调2026年盈利预测，揣摸2024-2026年EPS为-0.62/0.36/0.67元（前值为-0.31/0.49/0.60元），对应现时股价PE辞别为-/27/14倍。看好公司新游周期终了，驱动盈利才能回升，保管“买入”评级。
风险提醒：新游理解不足预期，行业竞争加重，行业监管趋严风险。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据贪图，长城证券侯宾商议员团队对该股商议较为真切，近三年预测准确度均值为79.1%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4400万，凭证现价换算的预测PE为485。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增抓评级5家；以前90天内机构目标均价为12.43。
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